WARSZAWA, 24 stycznia 2024 roku — Globalna aktywność w zakresie fuzji i przejęć (M&A) wyhamowała w ostatnich trzech miesiącach 2023 r., a kupujący mieli trudności z osiągnięciem wartości dodanej, jak wynika z niedawnego badania zakończonych transakcji, tzw. Kwartalnego Monitora Transakcji (QDPM) autorstwa WTW.
W oparciu o wyniki cen akcji, spółki finalizujące transakcje fuzji i przejęć w 4. kwartale osiągnęły wyniki gorsze od szerszego rynku[1] o -13,6 p.p. (punktów procentowych) w przypadku przejęć o wartości powyżej 100 mln USD w okresie od października do grudnia 2023 roku. Wynik ten jest najniższy w historii dla jakiegokolwiek kwartału od 2008 r. (odkąd realizowane jest to badanie) i następuje po ujemnym wyniku -8,7 p.p. w poprzednim kwartale.
W badaniu prowadzonym we współpracy z ośrodkiem badań nad fuzjami i przejęciami przy Bayes Business School, dane za cały rok 2023 ujawniają słabsze wyniki nabywców o ‑7,2 punktu procentowego w porównaniu z podmiotami nie dokonującymi przejęć. Dla porównania, w 2022 r. całoroczny wynik był tylko nieznacznie ujemny na poziomie -0,8 p.p. Pomimo tych najnowszych wyników, długoterminowy, ponad 15-letni trend pokazuje, że od czasu globalnego kryzysu finansowego podmioty dokonujące transakcji osiągnęły lepsze wyniki niż rynek (o +1,5 punktu procentowego).
Globalny wolumen transakcji spadł o w 2023 r. 27% osiągając poziom 619 zakończonych transakcji w porównaniu z 853 w 2022 r., co było spowodowane utrzymującą się inflacją, rosnącymi stopami procentowymi i niestabilnością geopolityczną. Liczba dużych transakcji (o wartości powyżej 1 mld USD) spadła o 30%, tj. z poziomu 208 transakcji zakończonych w 2022 r. do 145 w 2023 r., co wpisuje się w konsekwentny trend spadkowy zapoczątkowany w 2020 r. Megatransakcji (o wartości ponad 10 mld USD) było w 2023 r. 11 w porównaniu z 15 w 2022 r. Liczby te mogą wskazywać na ustabilizowanie się nowego poziomu bazowego i powrót do wolumenów sprzed pandemii.
Jana Mercereau, szefowa Corporate M&A Consulting z brytyjskiego oddziału WTW twierdzi: „To było trudne 12 miesięcy. Konflikt geopolityczny, obawy przed recesją, rosnące stopy procentowe i wysoki koszt kapitału odcisnęły piętno na transakcjach fuzji i przejęć. Potencjał zakłóceń w 2024 r. pozostaje znaczny, zaostrzony przez napięty kalendarz wyborczy i skomplikowany krajobraz regulacyjny, które przełożą się na to, że transakcje będą utrudnione, ściślej kontrolowane i bardziej rozciągnięte w czasie.
“Po trudnym i niestabilnym roku 2023 na rynku fuzji i przejęć, widzimy pozytywne ożywienie. Inflacja i koszty finansowania wydają się stabilizować, a rekordowe zasoby „dry powder” czekającego na wykorzystanie, pozwalają oczekiwać większej aktywności w 2024 roku.”
Magdalena Kluczek | Dyrektor Działu M&A w Willis Towers Watson Polska
Jenak, pomimo tych przeciwności, inflacja i koszty finansowania wydają się stabilizować, a rekordowe zasoby „dry powder”, czekającego na wykorzystanie, pozwalają oczekiwać ożywienia aktywności w 2024 roku. Tymczasem, w obliczu ściślejscej kontroli transakcji, ich powodzenie będzie bardziej niż kiedykolwiek zależeć od zachowania wysokiego stopnia ostrożności, skupienia się na podmiotach najlepiej dopasowanych i rzetelnej analizy due diligence”.
| 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Średni wynik roczny (w punktach procentowych)* | +4,5 | +5,5 | +10,1 | +5,4 | -1,3 | -3,0 | -5,0 | -1,9 | +1,4 | -0,8 | -7,2 |
Podmioty przejmujące z Ameryki Północnej sfinalizowały w 2023 r. 317 transakcji, czyli o 21% mniej w porównaniu z 402 transakcjami w 2022 roku. Europejscy nabywcy również osiągnęli gorsze wyniki niż ich regionalny indeks i z 117 transakcjami zawartymi w 2023 roku wykazali ujemny wynik na poziomie -7,6 punktu procentowego. Wolumen transakcji także był niższy w porównaniu do poziomu z 2022 roku (203 transakcji).
Region Azji i Pacyfiku z 155 transakcjami sfinalizowanymi w 2023 roku był jedynym, który osiągnął lepsze wyniki niż indeks regionalny (+6,4 p.p.). Podobnie jednak jak w przypadku innych regionów, wolumeny w regionie Azji i Pacyfiku spadły o 23% w porównaniu z rokiem ubiegłym (200 transakcji w 2022 r.).
Mercereau kontynuuje: „Zmienność makroekonomiczna i konflikt geopolityczny w ciągu najbliższych 12 miesięcy nadal będą narzucać inwestorom wymagające warunki, nasilając obecny trend celowania w mniejsze transakcje ze średniej półki, które są łatwiejsze do przeprowadzenia, mniej ryzykowne w finansowaniu i oferują unikalne i strategiczne dopasowanie do portfela nabywcy.
Spodziewamy się również, że w 2024 r. tempa nabiorą spółki joint venture, sojusze strategiczne i inwestycje mniejszościowe, ponieważ firmy reagują na zakłócenia na rynku w ten sposób, że w swojej pogoni za strategicznymi transakcjami, dzielą się ryzykiem i ograniczają je, jednocześnie znów skupiając się na technologii nie tylko jako źródle wzrostu, ale sposobie na odblokowanie większej wartości z fuzji i przejęć”.
Wszystkie analizy przeprowadzane są z perspektywy nabywcy.
Kursy akcji w ramach badania kwartalnego mierzone są jako procentowa zmiana ceny akcji z sześciu miesięcy poprzedzających dzień ogłoszenia transakcji w porównaniu z końcem kwartału.
Wykluczono wszelkie transakcje, w ramach których nabywca stał się po przejęciu właścicielem mniej niż 50% akcji spółki docelowej, gdyż nie brano pod uwagę nabycia pakietów mniejszościowych. Wykluczono również wszelkie transakcje, w ramach których nabywca już przed przejęciem posiadał ponad 50% akcji spółki docelowej, gdyż nie brano pod uwagę transakcji przejęcia pozostałych akcji.
W badaniu uwzględnione są jedynie zakończone transakcje fuzji i przejęć o wartości co najmniej 100 milionów dolarów, spełniające kryteria badania.
Źródłem danych o transakcjach jest Refinitiv.
Praktyka działu M&A (Fuzje i Przejęcia) WTW łączy naszą wiedzę ekspercką w dziedzinie ryzyka i kapitału ludzkiego, oferując pełen zakres usług i rozwiązań w sektorze M&A, obejmujących wszystkie etapy transakcji M&A. Dysponujemy szczególną wiedzą w obszarach planowania, analiz due diligence, transferu ryzyka oraz integracji po transakcji, które to obszary definiują sukces każdej transakcji.
W WTW (NASDAQ: WTW), projektujemy i dostarczamy przemyślane rozwiązania w obszarze zarządzania ludźmi, kapitałem i ryzykiem. Dzięki globalnemu zasięgowi, połączonemu z lokalnym doświadczeniem naszych pracowników, zatrudnionych w 140 krajach, wspieramy klientów w doskonaleniu ich strategii, motywowaniu pracowników i maksymalizowaniu wyników.
Pracując ramię w ramię z naszymi klientami, pomagamy im wyznaczać drogę trwałego rozwoju i zapewniamy perspektywę, która inspiruje.
