WARSZAWA, stycznia 29, 2021 r.— Globalna aktywność w zakresie fuzji i przejęć (M&A) w 2020 r. spadła do najniższego poziomu od czasu kryzysu finansowego sprzed ponad dekady, pomimo gwałtownego wzrostu liczby transakcji w ostatnich trzech miesiącach roku – wynika z najnowszych badań dotyczących zakończonych transakcji w ramach Kwartalnego Monitora Transakcji (Quarterly Deal Performance Monitor, QDPM) Willis Towers Watson.
Dane zbierane w partnerstwie z ośrodkiem badań nad fuzjami i przejęciami w The Business School (dawnej Cass) wskazują, że w 2020 r. firmy na całym świecie przeprowadziły zaledwie 674 transakcje o wartości przekraczającej 100 mln USD1, a więc znacząco mniej niż rok wcześniej (774) i najmniej od rekordowo niskiego wyniku w roku 2009 (322).
Nabywcy na całym świecie przez cztery kolejne lata nie zwiększyli wartości transakcji w ujęciu średnim, na podstawie wyników cen akcji, a w ciągu ostatniego roku osiągnęli wyniki gorsze od indeksu globalnego o -1,9 pp (punktu procentowego).
Pomimo mrożącego wpływu pandemii COVID-19 na aktywność w zakresie M&A przez znaczną część 2020 r., dane QDPM ujawniły gwałtowny wzrost wolumenu w ostatnim kwartale z 246 transakcjami sfinalizowanymi na całym świecie, w porównaniu z 210 w IV kwartale 2019 r., w tym najwyższą w historii liczbę dużych transakcji2 sfinalizowanych w ostatnim kwartale (61). To odbicie było do tej pory napędzane przez silny wzrost aktywności nabywców z Ameryki Północnej z rekordową liczbą transakcji (136) w ostatnim kwartale i pierwszym dodatnim kwartalnym wynikiem regionu od trzech lat.
Nabywcy z Europy utrzymują prężną formę, osiągając w IV kwartale wyniki lepsze od swojego regionalnego indeksu o +5,3 pp. Wielka Brytania nadal radzi sobie z wyzwaniami związanymi z Brexitem, przewyższając europejski indeks o +4,1 pp w skali całego roku. Natomiast w regionie APAC warunki rynkowe pozostają niestabilne po kwartale z wynikiem wynoszącym -8,7 pp.
Gabe Langerak, Dyrektor ds. M&A na Europę Zachodnią w Willis Towers Watson, powiedział: „Rok 2020 nie przypominał niczego, co dotąd znaliśmy. Zdominowany był przez szalejącą pandemię, ogromną niepewność gospodarczą, rosnące napięcia geopolityczne i wybory prezydenckie w Stanach Zjednoczonych wywołujące silne podziały. Podczas gdy świat w 2021 r. pozostaje niestabilny, spiętrzony popyt, duże finansowanie, bardzo niskie stopy procentowe i spokój powracający do zarządów wskazują na to, że grunt jest dobrze przygotowany pod to, by był to rok zaliczający się do rekordowych pod względem fuzji i przejęć.”
| 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Średni wynik roczny (w punktach procentowych) | 4.0 | 2.7 | -0.7 | 4.5 | 5.5 | 10.1 | 5.4 | -1.3 | -3.0 | -5.0 | -1.9 |
Pomimo niepewnych perspektyw gospodarczych, warunki są przygotowane pod gwałtowny wzrost liczby transakcji w 2021 r., a nasze dane sugerują, że ten trend już się rozpoczął. Niemniej jednak, droga do ożywienia nie będzie gładka. Gabe Langerak przedstawia swoją prognozę dotyczącą głównych tendencji w rozpoczynającym się roku.
01
Wraz z objęciem urzędu przez prezydenta Bidena mało prawdopodobne jest bezpośrednie zastąpienie izolacjonistycznego stanowiska administracji prezydenta Trumpa warunkami rynkowymi sprzyjającymi większej międzynarodowej ekspansji. Zamiast tego należy spodziewać się, że otoczenie geopolityczne i makroekonomiczne zdominowane będzie przez napięcia między USA a Chinami, przy czym gospodarki wschodzące będą w dużej mierze sprzymierzone z Chinami, a Europa znajdzie się gdzieś pośrodku.
02
Rządom kończą się pieniądze po tym jak wpompowały biliony w utrzymanie przedsiębiorstw i miejsc pracy w nadziei, że w 2021 r. nastąpi skokowy wzrost. Czy gospodarki zaskoczą na czas, czy też następstwa pandemii będą w tym roku jeszcze gorsze i wywołają falę niewypłacalności, która przytłoczy światową gospodarkę, niwecząc wszelkie perspektywy ożywienia w krótkim okresie?
Niektóre sektory osiągnęły już swój „punkt krytyczny”. Przyspieszona konsolidacja, restrukturyzacja i dezinwestycje zdominują branżę turystyczną, handel i sektor nieruchomości.
COVID-19 wywołał również ogromny postęp we wdrażaniu technologii cyfrowych w usługach finansowych. Oczekuje się, że w 2021 r. fuzje i przejęcia w sektorze technologicznym i nie tylko napędzane będą przez przechodzenie na pracę zdalną oraz presję na bardziej „zielony” wzrost gospodarczy.
03
Turbo przyspieszenie w zakresie wykorzystania technologii w czasie pandemii istotnie zmieniło kryteria dokonywania transakcji, a lokalizacja spadła z listy priorytetów dla nabywców przy wyborze firm. Zamiast szukać na Manhattanie czy w Londynie, duży bank chcący kupić firmę z branży fintech, będzie coraz częściej spoglądał poza granice Europy i Ameryki Północnej, poszukując dostępu do odpowiednich talentów na nowych rynkach. Konsekwencje dla rynku fuzji i przejęć w 2021 roku i w dłuższej perspektywie będą znaczące.
04
W roku 2020 r., przede wszystkim w USA, nastąpił rekordowy rozwój spółek celowych specjalizujących się w przejęciach (Special Purpose Acquisition Companies, SPAC) czyli tzw. spółek „in blanco”. Pomimo znacznego wzrostu (350% rok do roku), nadal stanowią one jedynie niewielki ułamek całego rynku fuzji i przejęć (<1%). Ich dobre wyniki zwiększają jednak presję na regulatorów w innych krajach, aby złagodzili przepisy i pozwolili SPAC działać na ich rynkach. W związku z tym, że kwestie związane z due diligence nie zostały jeszcze rozstrzygnięte, nowa fala SPAC poszukujących celów akwizycyjnych poza Ameryką Północną prawdopodobnie wystąpi w 2021 r. raczej na rynkach mniej rygorystycznie regulowanych niż europejski. Czas pokaże, jak wiele z tych przedsięwzięć zakończy się sukcesem.
05
Od czasu głosowania w sprawie Brexitu w 2016 r., aktywność w zakresie fuzji i przejęć w Wielkiej Brytanii i Europie utrzymywała się pomimo niepewnej sytuacji politycznej i gospodarczej. Grudniowe porozumienie ostatniej szansy pozwala kontynuować bezcłowy handel, jednak niejasny pozostaje wpływ Brexitu na usługi finansowe. Ta niepewność nieuchronnie doprowadzi do pewnych wahań i zawirowań na rynku, które w 2021 roku wpłyną na możliwości fuzji i przejęć dotyczące brytyjskich firm i zagranicznych nabywców, ponieważ niektóre sektory skorzystają na wystąpieniu Wielkiej Brytanii z Unii, podczas gdy inne na tym ucierpią.
Gabe Langerak dodaje: „Pandemia pokazała, że firmy muszą podwoić wysiłki, by wpleść innowacje w istniejące modele biznesowe i położyć nacisk na cyfrowe podejście do budowania nowych dotarcia dróg na rynek. Po roku pełnym wrażeń w zakresie fuzji i przejęć, firmy będą nadal starały się budować odporność na przyszłe wstrząsy i kryzysy, a coraz większa liczba transakcji we wszystkich sektorach będzie koncentrować się na dywersyfikacji i wykorzystywaniu długo oczekiwanych możliwości.”
„W związku z tym, że niepewność będzie się utrzymywać, firmy nie powinny zakładać, że już po wszystkim. Dla nabywców pragnących zapewnić sobie jak największe szanse na sukces, tym ważniejsze będzie staranne wybieranie celów rozwoju, zanim przystąpią do transakcji. W osiągnięciu tego celu może pomóc szczególne wyczulenie na ryzyko związane z zasobami ludzkimi podczas badań due diligence i integracji.”
“Temat transakcji coraz częściej powiązany jest z ubezpieczeniem oświadczeń sprzedającego (W&I), a w transakcjach nieruchomościowych można już mówić o pewnym standardzie ubezpieczenia.”
Michał Orzechowski | Zastępca Dyrektora FINEX, Lider w zakresie M&A w Willis Towers Watson Polska
Michał Orzechowski Zastępca Dyrektora FINEX, Lider w zakresie M&A w Willis Towers Watson Polska komentuje: „W ostatnim kwartale 2020 roku rynek zaobserwował duży wzrost nowych transakcji M&A. Początek roku 2021 wskazuje, że ta tendencja się utrzyma. Temat transakcji coraz częściej powiązany jest z ubezpieczeniem oświadczeń sprzedającego (W&I), a w transakcjach nieruchomościowych można już mówić o pewnym standardzie ubezpieczenia. Ubezpieczyciele, prawnicy oraz brokerzy ubezpieczeniowi znowu mają pełne ręce pracy. Czy to zapowiada początek końca pandemii?”
Praktyka działu M&A (Fuzje i Przejęcia) Willis Towers Watson łączy naszą wiedzę ekspercką w dziedzinie ryzyka i kapitału ludzkiego, oferując pełen zakres usług i rozwiązań w sektorze M&A, obejmujących wszystkie etapy transakcji M&A. Dysponujemy szczególną wiedzą w obszarach planowania, analiz due diligence, transferu ryzyka oraz integracji po transakcji, które to obszary definiują sukces każdej transakcji.
1 Badanie uwzględnia zakończone transakcje fuzji i przejęć o wartości powyżej 100 mln dolarów oraz wyniki cen akcji nabywcy wg indeksu MSCI World Index, chyba że wyraźnie zaznaczono użycie innego wskaźnika.
2 Zakończone transakcje fuzji i przejęć o wartości pomiędzy 1 a 10 mld USD.
