- Pozytywne wyniki w ostatnich trzech miesiącach 2022 roku sprawiają, że transakcje fuzji i przejęć (M&A) już drugi kwartał z rzędu przewyższają resztę rynku
- Globalny wolumen spadł w 2022 roku o 19% z liczbą 853 transakcji
- 15 megatransakcji sfinalizowanych w 2022 roku wobec 19 w 2021
- 208 dużych transakcji sfinalizowanych w 2022 roku wobec 292 w 2021
WARSAW, styczeń 12, 2023 — Ostatnie trzy miesiące 2022 roku były drugim kwartałem z rzędu, w którym nabywcy na globalnym rynku fuzji i przejęć osiągnęli przewagę nad resztą rynku, jak wynika z badania zakończonych transakcji, tzw. Kwartalnego Monitora Transakcji (QDPM) autorstwa WTW. Na podstawie wyników cen akcji, firmy dokonujące transakcji M&A prześcignęły szerszy rynek1 o +5,2 pp (punktów procentowych) w przypadku przejęć o wartości powyżej 100 mln USD w okresie od października do grudnia 2022 roku. Następuje to po dobrym wyniku +3,9 pp osiągniętym w poprzednim kwartale.
W badaniu prowadzonym we współpracy z ośrodkiem badań nad fuzjami i przejęciami przy Bayes Business School, dane za cały rok 2022 nadal ujawniają nieznacznie gorsze wyniki (o -0,8 punktu procentowego) firm przejmujących w porównaniu z podmiotami niedokonującymi przejęć, pomimo poprawy wyników tych pierwszych w drugim półroczu. Kontrastuje to z całorocznie dodatnim wynikiem na poziomie +1,4 punktu procentowego w 2021 roku. Wolumen transakcji w 2022 roku był również znacząco niższy – o 19%, przy 853 transakcjach zrealizowanych na całym świecie w porównaniu z 1047 transakcjami w 2021 roku, co było spowodowane wyraźnym spowolnieniem aktywności w zakresie M&A w Ameryce Północnej.
Gabe Langerak, dyrektor ds. M&A Consulting na Europę w WTW, komentuje: „Chociaż napięcia geopolityczne, inflacja i rosnące stopy procentowe miały w ubiegłym roku nieunikniony wpływ na aktywność i wyniki transakcji, nadzwyczajne tempo ustanowione w 2021 roku było i tak nie do utrzymania. Zamiast interpretować obecne wolumeny fuzji i przejęć jako trend spadkowy, warto widzieć w nim oznakę powrotu do zdrowych poziomów sprzed pandemii.
Niepewność makroekonomiczna utrzyma się w 2023 roku, ale transakcje nadal będą zawierane. Pomimo podniesienia poziomu trudności, pozytywne wyniki fuzji i przejęć utrzymujące się przez ostatnie dwa kwartały wyraźnie wskazują na zdolność nabywców strategicznych do odniesienia sukcesu w trudnych warunkach. Przyglądając się firmom branym na cel z jeszcze większą uwagą, inwestując jeszcze więcej czasu i zasobów w wysokiej jakości badania due diligence, przejmujący będą w stanie wygenerować wartość i zapewnić długoterminowy wzrost z transakcji.”
Z kolei Magdalena Kluczek, dyrektor Działu M&A w WTW Polska stwierdza: „Pomimo podniesienia poziomu trudności oraz niepewności wśród inwestorów, transakcje M&A wykazują wysoką odporność na zmieniające się i dość niestabilne warunki na rynku. Dodatkowo zaskakująco pozytywne wyniki fuzji i przejęć utrzymujące się przez ostatnie dwa kwartały wskazują na zdolność nabywców strategicznych do odniesienia sukcesu w przyszłych transakcjach. Przyglądając się firmom branym na cel z jeszcze większą uwagą i inwestując jeszcze więcej czasu i zasobów w wysokiej jakości badania due diligence, przejmujący będą w stanie wygenerować wartość i zapewnić długoterminowy wzrost z inwestycji. To, co może się zmienić, to większe skupienie na mniejszych transakcjach, kosztem tych bardziej spektakularnych zakupów. Niemniej jednak, transakcje fuzji i przejęć będą żyły według swojego cyklu w 2023 roku”.
Globalne transakcje M&A– Wyniki roczne
Globalne transakcje M&A– Wyniki roczne
|
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022 |
| Średni wynik roczny (w punktach procentowych)* |
-0.7 |
+4.5 |
+5.5 |
+10.1 |
+5.4 |
-1.3 |
-3.0 |
-5.0 |
-1.9 |
+1.4 |
-0.8 |
Spowolnieniu aktywności przewodziła Ameryka Północna, gdzie podmioty przejmujące sfinalizowały w 2022 roku 402 transakcje, czyli o 35% mniej w porównaniu z 614 transakcjami w 2021 roku. Wolumen transakcji był natomiast bardziej stabilny w Europie i regionie Azji i Pacyfiku, a nawet w obu regionach odnotowano niewielki wzrost aktywności w zakresie fuzji i przejęć w ciągu ostatnich 12 miesięcy. Europejscy nabywcy przeprowadzili 203 transakcje w 2022 roku w porównaniu do 199 w 2021 roku, podczas gdy podmioty z regionu Azji i Pacyfiku zrealizowały 200 transakcji w 2022 roku w porównaniu do 196 rok wcześniej.
Chociaż nabywcy z regionu Azji i Pacyfiku osiągnęli w 2022 roku wyniki aż o +10,1 punktu procentowego lepsze niż ich regionalny indeks, w innych regionach dane za cały rok wypadają słabiej: nabywcy z Ameryki Północnej i Europy osiągnęli wyniki gorsze niż reszta rynku odpowiednio o -1,9 i -5,7 punktu procentowego.
W przeciwieństwie do wyników całorocznych, ostatnie trzy miesiące 2022 roku pokazały silniejsze globalne wyniki M&A nie tylko w regionie Azji i Pacyfiku (+10,5 pp), ale także w Ameryce Północnej, gdzie podmioty nabywające również silnie przebiły swój regionalny indeks (o +9,4 pp). Jedynie nabywcy z Europy w ostatnim kwartale 2022 r. nadal osiągali gorsze wyniki od swojego indeksu o -2,6 pp.
5 trendów rynku M&A w 2023 roku
Gabe Langerak przedstawia swoje przewidywania na temat głównych trendów przyszłego roku:
01
Powrót „efektu szminki”
Kupujący skupią się raczej na mniejszych transakcjach, ponieważ obawy związane z recesją wywołują „efekt szminki”, zgodnie z którym spowolnienie gospodarcze skutkuje wzrostem wydatków na mniejsze, bardziej przystępne cenowo dobra, kosztem bardziej spektakularnych i droższych zakupów. W trzecim kwartale 2022 roku, po raz pierwszy od ponad trzech lat nie zawarto żadnej mega transakcji (o wartości ponad 10 mld USD), a liczba dużych transakcji (o wartości ponad 1 mld USD) znacznie spadła w porównaniu z tym samym okresem w 2021 roku (49 do 67) – jak wynika z Kwartalnego Monitora Transakcji WTW (Quarterly Deal Performance Monitor, QDPM) prowadzonego w partnerstwie z ośrodkiem badań nad fuzjami i przejęciami w Bayes Business School.
02
Okazje na nadwątlonych rynkach
Trudne otoczenie operacyjne spowoduje wzrost liczby firm pozbywających się aktywów niezwiązanych z podstawową działalnością w dążeniu do długoterminowego tworzenia wartości. Niektóre transakcje będą miały charakter strategiczny – firmy energetyczne będą nadal wyzbywać się aktywów wysokoemisyjnych. Inne firmy mogą natomiast być zmuszone do sprzedaży aktywów przez trwającą niepewność gospodarczą, przy czym sektory handlu detalicznego i rekreacji często mają większą dźwignię operacyjną. Może to stworzyć nabywcom okazje do rozszerzenia linii produktów, usług lub łańcuchów dostaw niższym kosztem.
03
M&A w technologiach: przejście do ofensywy
Wyścig z czasem w transformacji cyfrowej we wszystkich branżach, dodatkowo nasilony przez erę zmienności, sprawi, że transakcje M&A w domenie technologii będą w centrum uwagi. W 2023 roku spodziewana jest fala przejęć w obszarze AI i uczenia maszynowego. Niezależnie od tego, czy chodzi o przyjęcie nowych technologii i talentów, czy o dotarcie na nowe rynki, fuzje i przejęcia nadal stanowią najszybszy sposób na transformację przedsiębiorstw, aby utrzymać znaczenie i odporność w dzisiejszym szybko zmieniającym się świecie.
04
Wpływ geopolityki
Firmy dotknięte licznymi zakłóceniami w łańcuchu dostaw, zapoczątkowanymi podczas pandemii, ale utrzymującymi się w 2023 roku, będą poszukiwać transakcji fuzji i przejęć w celu zwiększenia swojej odporności operacyjnej. Podatność na zagrożenia, która nadal powoduje osłabienie transakcji w najbardziej dotkniętych sektorach, będzie również katalizatorem motywującym firmy do zaprojektowania na nowo swoich łańcuchów dostaw. Poprzez onshoring lub nearshoring dostawców bliżej miejsca produkcji, firmy będą dążyły do osiągnięcia większego bezpieczeństwa i odporności.
Transgraniczna aktywność w zakresie fuzji i przejęć zmalała w 2022 roku, w ślad za ekonomicznymi i geopolitycznymi wstrząsami na światowej scenie. Dążenie do stabilności i przewidywalności prawdopodobnie doprowadzi do większej liczby transakcji pomiędzy zaufanymi partnerami, sygnalizując przejście do bardziej selektywnych transakcji typu „friend-shoring” w 2023 roku..
05
ESG na świeczniku
Kwestie ESG w transakcjach pozostaną w centrum uwagi w 2023 roku, zwłaszcza że nacisk nabywców na due diligence będzie silniejszy niż kiedykolwiek. W związku z tym, że coraz większa liczba inwestorów uważa ESG za podstawowy czynnik sukcesu finansowego, firmy będą musiały stawić czoła rosnącej kontroli i presji na przejrzystość w zakresie ryzyka klimatycznego, sprawiedliwości społecznej, zrównoważonego rozwoju i ładu korporacyjnego. Bez wątpienia „zielony” due diligence będzie cieszyć się powodzeniem.
Metodologia QDPM WTW
- Wszystkie analizy przeprowadzane są z perspektywy nabywcy.
- Kursy akcji w ramach badania kwartalnego mierzone są jako procentowa zmiana ceny akcji z sześciu miesięcy poprzedzających dzień ogłoszenia transakcji w porównaniu z końcem kwartału.
- Wykluczono wszelkie transakcje, w ramach których nabywca stał się po przejęciu właścicielem mniej niż 50% akcji spółki docelowej, gdyż nie brano pod uwagę nabycia pakietów mniejszościowych. Wykluczono również wszelkie transakcje, w ramach których nabywca już przed przejęciem posiadał ponad 50% akcji spółki docelowej, gdyż nie brano pod uwagę transakcji przejęcia pozostałych akcji.
- W badaniu uwzględnione są jedynie zakończone transakcje fuzji i przejęć o wartości co najmniej 100 milionów dolarów, spełniające kryteria badania.
- Źródłem danych o transakcjach jest Refinitiv
O WTW M&A
Praktyka działu M&A (Fuzje i Przejęcia) WTW łączy naszą wiedzę ekspercką w dziedzinie ryzyka i kapitału ludzkiego, oferując pełen zakres usług i rozwiązań w sektorze M&A, obejmujących wszystkie etapy transakcji M&A. Dysponujemy szczególną wiedzą w obszarach planowania, analiz due diligence, transferu ryzyka oraz integracji po transakcji, które to obszary definiują sukces każdej transakcji.
