In de video (Engeltstalig) van deze maand duiken we in vier grote macrovragen rond het Amerikaanse handelsbeleid.
Exploring the four big macro questions related to U.S. trade policy.
01
Ten eerste: het vergroten van de nationale en economische veiligheid, wat deels bereikt kan worden door handelsbeperkingen op goederen, variërend van aluminium en batterijen tot technologieproducten en transportmiddelen. Ten tweede: het aanmoedigen van bedrijven om hun productie naar de VS te verplaatsen. Ten derde: het verminderen of elimineren van de Amerikaanse handelstekorten met verschillende landen. Ten vierde: het verhogen van belastinginkomsten via invoertarieven om de belastingverlagingen en uitgavenwijzigingen van de “One, Big Beautiful Bill” te financieren. Wat betekent dit? Er zal een Amerikaanse "tariefmuur" blijven bestaan gedurende deze Amerikaanse regering, en hoogstwaarschijnlijk ook daarna.
02
De deadline voor de "wederkerige" tarieven is verlengd tot 1 augustus. President Trump heeft brieven gestuurd naar meer dan 20 landen, met als belangrijkste Japan, Zuid-Korea en Brazilië, waarin staat dat de VS tarieven van 25% tot 50% zal invoeren, tenzij deze landen concessies doen. Los daarvan treedt op 1 augustus een tarief van 50% op koper in werking, en we verwachten binnenkort aankondigingen van sectortarieven, met name voor farmacie en halfgeleiders/elektronica.
Het algemene beeld wordt duidelijker: een basistarief van 10% voor alle landen, hogere tarieven voor sommige (voornamelijk kleinere) landen, gerichte sectortarieven, en de VS die probeert te voorkomen dat Chinese export via andere landen wordt omgeleid. Dit leidt tot: een effectieve Amerikaanse tariefdruk van ongeveer 16%, obstakels voor brede Amerikaanse akkoorden met China en de EU, en tegenwind voor het ondernemersvertrouwen, investeringen (capex) en handel.
03
Het Amerikaanse BBP voor het tweede kwartaal wordt over een paar weken gepubliceerd en zal waarschijnlijk sterk zijn, maar dat is een achterlopende indicator. De kerninflatie volgens de PCE-methode in de VS bedroeg 2,7% in mei (tegenover 2,6% in april). De grootste tariefverhogingen vonden pas begin april plaats. De vooruitgeschoven aankopen en import vóór de invoering van de tarieven, en het feit dat bedrijven hebben afgewacht welke tarieven daadwerkelijk van kracht zouden blijven, verklaren de tot nu toe gematigde effecten op groei en prijzen.
Toch geven de meest recente cijfers aan dat de consumentenbestedingen aan het afnemen zijn, bedrijven hun voorraden aan het afbouwen zijn, en prijsverhogingen waarschijnlijk geleidelijk zullen worden doorberekend. Wij blijven dan ook verwachten dat de reële groei van het Amerikaanse BBP zal afnemen tot ongeveer 1%, onder de trendgroei, maar nog niet recessieachtig, en dat de kerninflatie in de VS zal stijgen naar ongeveer 3 à 3,5% tegen het vierde kwartaal.
04
Samenvattend zijn we negatief over de Amerikaanse dollar, neutraal over aandelen en bedrijfsobligaties (credit), en positief over selectieve staatsobligaties.
| Titel | Bestandstype | Bestandsgrootte |
|---|---|---|
| Global Markets Overview: Juli 2025 | .3 MB |
Global Markets Overview: Juli 2025
TESSA MANN: What do investors need to know about the current US tariffs? The US aggregate tariff rate, the effective tax rate companies pay for importing goods, has increased materially over the year to date to around 16%. Instituting these tariffs, we believe, has four aims by the US administration, firstly, to increase national and economic security, which can be partially achieved through trade restrictions on goods ranging from aluminum and batteries through to technology products and transportation.
