Atteinte de la carboneutralité d’ici 2050

À titre de fiduciaires, nous plaçons toujours les résultats financiers de nos clients au cœur de nos priorités, et nous estimons qu'il est important d'examiner et de gérer les risques financiers associés aux changements climatiques et les occasions à saisir. Dans le présent énoncé, nous décrivons les objectifs, les principes financiers et les leviers concrets potentiels qui sous-tendent notre objectif de carboneutralité et la façon dont nous les intégrons à l'ensemble des « Solutions visées^[1].

Nous reconnaissons que la portée peut varier selon les gestionnaires d'actifs tiers avec lesquels nous travaillons, car l'atteinte des objectifs énoncés ci-dessus dépend des mandats convenus et des contextes réglementaires avec lesquels ils doivent composer. Par conséquent, les leviers utilisés, les mesures prises et les objectifs établis dans notre cadre d'investissement carboneutre varieront (parfois de façon importante) selon la catégorie d'actif et le mandat associé au portefeuille du client. Pour obtenir des renseignements complets sur l'application de notre objectif de carboneutralité pour chaque Solution visée et les processus connexes, veuillez consulter la politique ou la documentation du fonds, selon le cas, associé à cette solution.

Au fil du temps, il pourrait y avoir des changements importants dans les progrès de la transition climatique réelle, les caractéristiques des marchés financiers et les méthodes acceptées au sein du secteur (y compris les scénarios fondés sur des données scientifiques, la qualité des données et les exigences en matière de déclaration). La meilleure façon de gérer, de mesurer et de rendre compte du rendement climatique d'un portefeuille dans l'avenir pourrait donc également évoluer. Par conséquent, nous examinerons, surveillerons et, au besoin, ferons évoluer nos objectifs de carboneutralité, nos indicateurs sous-jacents et notre approche d'évaluation du rendement climatique d'une manière qui respecte les intérêts supérieurs de nos clients.

Nous traitons ci-dessous de trois aspects de notre objectif de carboneutralité pour les Solutions visées :

• Le principe : chercher à préserver les résultats financiers des clients
• La mise en place de notre objectif d'atteinte de la carboneutralité
• La mesure : tenir compte de plusieurs indicateurs pour mesurer les progrès réalisés

Le principe : chercher à préserver les résultats financiers des clients

Les changements climatiques auront sans doute des répercussions de taille sur l'économie mondiale et sur les marchés financiers à court terme (à mesure que les politiques changeront et que le processus de transition sera pris en compte dans les cours des marchés) et à long terme (à mesure que les effets du réchauffement climatique se feront davantage sentir). Nous considérons que les changements climatiques constituent un risque financier systémique et prévisible qui peut avoir d'importantes conséquences.

Compte tenu des cibles mondiales de décarbonisation actuelles déclarées par les entreprises et les gouvernements, et en fonction des connaissances scientifiques actuelles sur les changements climatiques, le monde est en voie de subir une hausse de la température moyenne mondiale supérieure à 2 °C. Il y aurait alors une probabilité accrue de franchir des points de basculement clés du système terrestre, ce qui pourrait entraîner des changements physiques ou une augmentation des températures potentiellement irréversibles (et très dommageables). Résultat : les risques financiers systémiques liés au climat auxquels sont exposés nos clients prendraient considérablement de l'ampleur.

Nous voulons atténuer les répercussions financières des risques climatiques qui pèsent sur les portefeuilles de placements des propriétaires d'actifs en encourageant des activités de placement qui intègrent la gestion des risques des portefeuilles pour les Solutions visées.

• Rendements rajustés en fonction du risque : À notre avis, investir et assurer la gérance de manière à soutenir la transition améliorera les rendements rajustés en fonction du risque à long terme pour nos clients. Pour ce faire, nous miserons sur ces deux éléments :
• Meilleur bêta : Nous croyons qu'investir dans des solutions climatiques et assurer la gérance des actifs peut favoriser une transition vers une économie carboneutre qui, à son tour, aura une incidence sur les hausses de température éventuelles et atténuera les risques financiers systémiques liés aux changements climatiques qui pèsent sur les catégories d'actif dans lesquelles nos clients investissent. Dans l'ensemble, agir et investir d'une manière qui appuie la transition vers une économie à faibles émissions de carbone est probablement dans l'intérêt financier supérieur à long terme de nos clients, plus particulièrement par rapport aux coûts prévus associés aux risques physiques et aux points de basculement climatiques.
• Source d'alpha : Nous pensons que composer avec les complexités de la transition climatique sera probablement une importante source potentielle d'alpha.
• Ambition à long terme : Notre ambition climatique consiste à contribuer à la réduction des émissions de carbone et à financer les mesures prises jusqu'à l'atteinte de la carboneutralité dès qu'il sera raisonnablement possible de le faire. Pour atteindre cet objectif, nous veillerons à respecter les objectifs financiers généraux de nos clients, en fonction d'approches structurées et fondées sur la science, et à limiter notre recours aux technologies à émissions négatives. Nous croyons que cette approche est en phase avec une cible à long terme de carboneutralité d'ici 2050.
• Objectifs intermédiaires : Compte tenu de l'importance de l'évolution jusqu'en 2050, nous avons établi des objectifs intermédiaires. Nous cherchons à réduire d'environ 50 % l'intensité des émissions de portée 1 et 2 ^[2] au niveau du portefeuille dans son ensemble^[3] et à approximativement doubler les sommes que nous allouons aux solutions climatiques^[4] d'ici 2030 (les deux par rapport à l'année de référence 2019), conformément aux objectifs de l'Accord de Paris.

Notre approche consiste à harmoniser les objectifs de carboneutralité des portefeuilles aux autres objectifs financiers. Compte tenu de la nature de la transition vers la carboneutralité et du caractère changeant des conditions du marché dans lesquelles nous investissons, nous nous attendons à une fluctuation des indicateurs des portefeuilles plutôt qu'à une nette progression linéaire d'une année à l'autre. Nous estimons que les aspects fondamentaux des résultats financiers à long terme sont tributaires de la destination et de l'évolution globale, plutôt que de la valeur précise des indicateurs des portefeuilles à chaque étape du parcours vers la carboneutralité.

De façon plus générale, nous constatons que le secteur des investissements a une incidence limitée sur les émissions mondiales et qu'il ne peut pas atteindre la carboneutralité à l'échelle du système par lui-même. L'atteinte d'une économie carboneutre et de la réduction connexe des risques financiers associés aux changements climatiques dépend donc également des mesures à long terme d'autres parties prenantes, en particulier des gouvernements et des autres décideurs.

Vous trouverez ci-dessous d'importantes remarques à consulter^[5].

La mise en place de notre objectif d'atteinte de la carboneutralité

Nous souhaitons contribuer à atténuer les répercussions financières des risques climatiques qui pèsent sur les portefeuilles de placements des propriétaires d'actifs, le cas échéant, en encourageant de façon adéquate les activités de placement qui soutiennent une transition vers une économie carboneutre comme suit :

• Équilibrer la décarbonisation des placements actuels et des nouveaux investissements dans des solutions climatiques à long terme
• Recourir à de nombreux « leviers », y compris des changements aux éléments suivants :
• Gestion du risque et répartition de l'actif
• Choix des gestionnaires
• Conception des indices
• Gérer le secteur et assurer sa mobilisation pour encourager l'atténuation des risques financiers liés aux changements climatiques.

Gestion du risque et répartition de l'actif

Nous souhaitons fournir à nos clients une évaluation claire des risques climatiques. La mesure et la gestion des risques climatiques sont deux domaines en pleine expansion du secteur des investissements, et nous nous efforçons de continuer à jouer un rôle de premier plan dans ces avancées.

Nous visons à intégrer l'évaluation des risques climatiques et des occasions à saisir en fonction de trois volets :

• Analyse descendante – Nous réévaluons périodiquement l'aspect financier et les paramètres de notre objectif d'atteinte de la carboneutralité en prenant en compte de la progression des facteurs, notamment le caractère ambitieux des engagements des gouvernements, la transition de l'économie dans son ensemble vers la carboneutralité, la science et les scénarios climatiques et les recherches de WTW sur les risques climatiques.
• Répartition de l'actif – Nous utilisons des scénarios climatiques pour soumettre nos portefeuilles composés d'une ou de plusieurs catégories d'actif à des simulations de crise et cerner les principaux risques et les principales occasions thématiques.
• Analyse des titres – L'analyse des risques physiques et de transition nous permet de mieux comprendre l'exposition réelle aux risques financiers liés aux changements climatiques dans les portefeuilles de placements.

Nous voulons assurer la robustesse et la résilience au climat de nos portefeuilles de placements et faire en sorte qu'ils soient mieux à même de profiter des occasions offertes par la transition vers la carboneutralité.

Choix des gestionnaires de produits de placement

Nous visons à trouver des gestionnaires d'actifs de premier ordre et à travailler avec eux à la création de portefeuilles qui offrent de solides rendements rajustés en fonction du risque à long terme. L'évaluation de la manière dont un gestionnaire d'actifs tient compte des risques financiers liés aux changements climatiques et des occasions dans le cadre du processus de placement fait partie de l'approche que nous employons pour trouver et choisir des gestionnaires.

Le processus de sélection et d'engagement des gestionnaires doit permettre l'inclusion d'un large éventail de stratégies pour veiller à ce qu'un portefeuille conserve toutes les autres caractéristiques essentielles. En plus de mettre l'accent sur les stratégies qui donnent de bons résultats selon le « tableau de bord sur le climat » (voir ci-dessous), il est important de miser aussi sur des gestionnaires compétents et des stratégies dont le rendement climatique n'est pas nécessairement optimal et de les soutenir dans leur processus d'amélioration.

Nous souhaitons collaborer avec les gestionnaires pour améliorer le rendement. Il peut s'agir, par exemple, de favoriser l'harmonisation, de recourir à des solutions climatiques ou d'améliorer la gestion des risques (physiques ou de transition).

Nous travaillons avec les gestionnaires pour cibler les actifs qui font partie de la solution vers une économie carboneutre et qui offrent des perspectives financières attrayantes à long terme. Nous avons par exemple fait des placements dans l'agriculture durable, le secteur forestier, les infrastructures d'électrification et les énergies renouvelables.

Conception des indices

Il est habituel pour de nombreux investisseurs de considérer le choix de l'indice boursier ou de l'indice de référence comme une décision de moindre importance. Pour notre part, nous avons toujours considéré ce choix comme une décision active qui a une influence considérable sur les placements des gestionnaires d'actifs.

De plus, nous jouons un rôle actif dans l'établissement de nouveaux indices, si nous jugeons qu'ils produiront de meilleurs résultats financiers pour nos clients. Nous nous servons de nos analyses exclusives de la transition climatique pour évaluer les risques de transition qui pèsent sur les sociétés cotées au sein de certains indices pour mieux tenir compte de la valeur à risque associée aux changements climatiques que les indices de capitalisation boursière classiques.

Gérance et mobilisation du secteur

Les décisions de placement entourant les titres individuels et la gérance de ces émetteurs sont prises par des gestionnaires d'actifs externes. Nous évaluons les capacités des gestionnaires dans ces domaines et, conformément à ce qui précède, nous travaillons avec eux pour améliorer le rendement et saisir au mieux les occasions de rendement ou de réduction des risques.

Nous avons fait partie de la première vague de signataires du UK Stewardship Code de 2020.

De plus, nous dirigeons deux domaines de recherche clés qui nous permettent de mieux comprendre les enjeux liés aux changements climatiques :

• Le Thinking Ahead Institute (TAI), notre groupe de réflexion sans but lucratif qui compte parmi ses membres certains des plus importants propriétaires et gestionnaires d'actifs au monde. Au cours des dernières années, les groupes de travail du TAI ont contribué à la création de tableaux de bord sur le climat ainsi qu'à la recherche pour appuyer l'amélioration de la quantification des risques financiers liés aux changements climatiques et l'amélioration des scénarios climatiques.
• Le WTW Research Network (WRN) a été créé par WTW. Il s'agit d'un réseau collaboratif bien établi, sans but lucratif et primé entre les secteurs des sciences et de l'assurance, des services financiers et de la gestion des risques, qui remonte à 2006. Des partenariats à long terme conclus avec plus de 60 organisations de recherche du monde entier aident le réseau à examiner le spectre complet des risques auxquels nos sociétés sont exposées. Les changements climatiques figurent parmi l'un des sujets prioritaires du WRN.

La mesure : tenir compte de plusieurs indicateurs pour mesurer les progrès réalisés

Aucun indicateur unique ne peut servir à jauger adéquatement les progrès puisque les changements climatiques constituent un enjeu multidimensionnel, et que les données et les méthodes d'analyse dans ce secteur évoluent rapidement.

Un portefeuille carboneutre dans un monde qui n'atteint pas la carboneutralité sera toujours exposé à des risques financiers systémiques. À ce titre, un cadre d'investissement carboneutre devrait être conçu de sorte à contribuer aux mesures qui soutiennent la réduction des émissions réelles à l'échelle du système mondial (« financement de la réduction des émissions »).

Nous cherchons donc à améliorer l'évaluation du rendement climatique des portefeuilles comme suit :

• Nous mesurons le rendement climatique à l'aide d'un tableau de bord sur le climat qui présente plusieurs dimensions du « succès ». Le tableau de bord sur le climat tient compte des répercussions financières des risques climatiques sur un portefeuille (p. ex., exposition aux risques physiques et de transition) ainsi que des mesures de la contribution potentielle d'un portefeuille aux résultats climatiques (p. ex., émissions, harmonisation avec les voies vers la carboneutralité et allocation de sommes aux solutions climatiques).
• À moyen terme, l'un des domaines d'évolution attendue consiste à se concentrer de plus en plus sur la mesure dans laquelle les sociétés et les actifs sous-jacents sont en phase avec des scénarios de températures moins élevées ou font l'objet d'un engagement actif dans le but de renforcer leur harmonisation.
• Nous cherchons à améliorer l'évaluation du rendement climatique en utilisant des méthodes conçues par le secteur Risques climatiques et le Thinking Ahead Institute de WTW.

Notes de bas de page

1. Les « Solutions visées » comprennent les fonds ou les services de WTW associés à une stratégie de placement et à un univers de catégories d'actif compatibles avec l'atteinte des objectifs vers la carboneutralité d'une manière qui soutient les résultats financiers, et pour lesquels le secteur Investissements de WTW dispose d'une autonomie décisionnelle suffisante. Nous employons un processus d'examen périodique pour définir les solutions visées.
   Les solutions ci-dessus ne seront offertes qu'à certains investisseurs, sous réserve des lois pertinentes et des objectifs du client. Plus particulièrement, les Solutions visées ne seront pas offertes à certains investisseurs américains, notamment les régimes régis par l'Employee Retirement Income Security Act.
   Comme il a été mentionné précédemment, les mesures que nous prendrons pour atteindre notre objectif vers la carboneutralité varieront selon la nature de la solution. Pour obtenir des renseignements complets sur l'application de notre objectif d'atteinte de la carboneutralité pour chaque Solution visée et les processus connexes, veuillez consulter la documentation accessible sur la solution donnée. Retour à l'article undo
2. Le secteur Investissements de WTW reconnaît l'importance croissante accordée à la mesure des émissions de portée 3 et à l'information afférente. Cependant, du point de vue de l'établissement de cibles au niveau du portefeuille et de la gestion des risques, il y a d'importants obstacles à surmonter concernant le nombre limité de données sous-jacentes publiées et la double comptabilisation. En revanche, lors d'engagements avec des émetteurs individuels, inclure les émissions de portée 3 est souvent approprié étant donné que ces questions ne s'appliquent pas dans la même mesure. Retour à l'article undo
3. L'objectif intermédiaire de décarbonisation pour 2030 et l'objectif de carboneutralité pour 2050 définissent un « itinéraire en matière de carbone ». Nos itinéraires sont fondés sur l'empreinte carbone (émissions par somme investie) à partir d'une référence établie à la fin de 2019.
   L'utilisation de l'empreinte carbone (émissions par somme investie) comme base de l'itinéraire en matière de carbone reflète les changements d'échelle (p. ex., sorties ou entrées de fonds) pour que les progrès globaux ne soient pas considérablement déformés par la fluctuation de la valeur des actifs gérés. Retour à l'article undo
4. Les solutions climatiques sont définies à l'aide de cadres d'orientation normalisés du secteur, par exemple, la taxonomie de l'Union européenne. Nous souhaitons doubler approximativement notre pondération en solutions climatiques en tant que pourcentage des actifs des clients investis dans des actifs générateurs de rendement d'ici 2030 (par rapport à l'année de référence 2019). Encore une fois, nous mesurons cet indicateur en pourcentage des actifs investis pour éviter toute déformation considérable des progrès globaux par la fluctuation de la valeur des actifs gérés. Retour à l'article undo
5. Compte tenu de la pratique de déclaration standard du secteur, une augmentation des émissions du portefeuille de placements par somme investie ne signifie pas nécessairement une augmentation des émissions réelles, particulièrement lorsqu'on investit sur les marchés secondaires.
   Il est généralement établi que certains secteurs seront en mesure d'effectuer une décarbonisation plus rapide que d'autres (notamment les secteurs difficiles à décarboniser). En pratique, comme c'est le cas pour d'autres objectifs des portefeuilles, nous nous attendons à ce que les divers volets du portefeuille contribuent différemment à la décarbonisation et aux objectifs liés aux solutions climatiques en fonction de la composition (p. ex., exposition structurelle à des secteurs difficiles à décarboniser) et de l'étendue des occasions liées aux solutions climatiques dans chaque catégorie d'actif. Cette exigence vise à ce que les objectifs vers la carboneutralité soient atteints, tout en produisant de meilleurs résultats financiers pour nos clients, car il est peu probable, notamment, que décarboniser l'ensemble du portefeuille au même rythme soit financièrement judicieux. Retour à l'article undo

À la date de mars 2025.

Avis de non-responsabilité

Le présent énoncé (« énoncé ») ne doit pas être considéré comme de l'information réglementaire. De plus, le contenu aux présentes a été préparé à titre informatif seulement et il ne doit pas être considéré comme une source de conseils de placement précis ni comme une offre ou une recommandation de souscrire des titres. En effet, Willis Towers Watson (« WTW ») n'avait pas l'intention, en présentant ce document, de formuler des conseils ou des recommandations de nature juridique, comptable, fiscale ou professionnelle d'aucune sorte ni de fournir des renseignements sur lesquels fonder une décision pour prendre ou ne pas prendre quelque mesure que ce soit. Par conséquent, aucune décision de placement ni aucune autre décision financière ne doit s'appuyer sur cet énoncé ni être prise en s'appuyant sur son contenu sans avoir au préalable obtenu des conseils personnalisés.

Tous les énoncés aux présentes, à l'exception des énoncés de faits historiques, y compris nos attentes et nos intentions concernant la mise en place de notre objectif d'atteinte de la carboneutralité, et les énoncés contenant des mots comme « pourrait », « croit » et « estime » sont des énoncés prospectifs. Ces énoncés se fondent sur les convictions et les attentes actuelles en gestion et sont assujettis à de l'incertitude et à des risques considérables. Les résultats réels pourraient différer de ceux qui sont présentés dans les énoncés prospectifs et toute information prospective est de nature spéculative. Même si nous croyons que les hypothèses qui sous-tendent nos énoncés prospectifs sont raisonnables, chacune de ces hypothèses et les énoncés prospectifs qui se fondent sur elles pourraient se révéler inexacts. Compte tenu de l'incertitude considérable intrinsèquement liée à ces énoncés, ces derniers ne sont pas une représentation ou une garantie de notre part que nos objectifs seront atteints ou que nos plans porteront leurs fruits.

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