L’indice des régimes de retraite de WTW a augmenté au cours du troisième trimestre alors que les rendements légèrement positifs des placements ont été contrebalancés par une faible augmentation des engagements des régimes. L’effet net sur notre régime de référence s’est traduit par une augmentation de 0,2 % (de 90,9 à 91,1) de l’indice des régimes de retraite de WTW au cours du trimestre.
Au cours du troisième trimestre, la Banque du Canada dans sa tentative de freiner l’inflation, a considérablement haussé son taux directeur du financement à un jour de 1,75 % (hausse de 1,00 % en juillet, et hausse subséquente de 0,75 % en septembre), ramenant le taux d’intérêt directeur à 3,25 % à la fin du trimestre. Le taux de rendement des obligations canadiennes à 30 ans a toutefois diminué au cours du troisième trimestre, terminant en baisse de 5 pb comparativement au début du trimestre. Les écarts de crédit ont augmenté d’environ 9 pb au cours du trimestre. Le taux d’actualisation de référence établi selon la méthodologie RATE:Link, et servant à calculer les engagements des régimes à prestations déterminées, a augmenté de 7 pb, ce qui, compte tenu de l’accumulation des intérêts, a donné lieu à une légère augmentation des mesures du passif comptable au cours du trimestre.
| Sept. 2022 |
Juin 2022 |
Sept. 2021 |
|
|---|---|---|---|
| Bons du Trésor et obligations du gouvernement du Canada (1) | |||
| 30 ans | 3,09 | 3,14 | 1,98 |
| 10 ans | 3,16 | 3,23 | 1,51 |
| Bons du Trésor à 91 jours | 3,64 | 2,10 | 0,14 |
| Obligations de sociétés (1) | |||
| FTSE | 5,20 | 4,83 | 2,29 |
| Taux d’actualisation de référence | 5,06 | 4,99 | 3,32 |
(1) Les renseignements antérieurs à juin 2015 et les taux de rendements obligataires FTSE proviennent de FTSE Global Debt Capital Markets Inc. Droit d’auteur © FTSE Global Debt Capital Markets Inc. Tous droits réservés. L’information contenue dans ce document ne peut être redistribuée, vendue, modifiée ou utilisée pour créer un produit dérivé sans l’accord écrit préalable de FTSE Global Debt Capital Markets Inc. Depuis juin 2015, les renseignements touchant les obligations canadiennes à 10 et à 30 ans proviennent de la Banque du Canada; ceux touchant les bons du Trésor à 91 jours proviennent de la Banque Scotia.
Les grands marchés boursiers se sont redressés temporairement en juillet pour poursuivre leur trajectoire descendante et terminer le trimestre en affichant des rendements négatifs se situant autour de -5 %. L’espoir que les banques centrales réussissent dans leurs efforts visant à contenir une inflation hors de contrôle a laissé place à une inflation soutenue et à de nouvelles hausses des taux d’intérêt dans les diverses économies. Les actions canadiennes ont enregistré des rendements négatifs, mais elles ont tout de même affiché un rendement supérieur (en devises locales) à celui des actions américaines et internationales. Toutefois, le dollar américain s’est apprécié au cours du trimestre par rapport aux autres devises mondiales, ce qui a contribué à atténuer l’effet sur le rendement des actions américaines pour des investisseurs non américains.
Au cours du troisième trimestre, le dollar canadien s’est déprécié par rapport aux grandes devises, ce qui, pour les investisseurs canadiens non couverts, s’est traduit par moins de possibilités de dégager des rendements négatifs pour des placements en dollars canadiens dans des actions internationales, et même par des rendements légèrement positifs pour des placements en dollars canadiens dans des actions américaines.
Les hausses sensibles des taux de rendement dans le segment à court terme de la courbe et la hausse des écarts de crédit ont généré des rendements négatifs pour les obligations à court terme, tandis que les obligations à moyen et à long terme ont enregistré des rendements positifs. Les obligations gouvernementales ont affiché un rendement légèrement supérieur à celui des obligations de sociétés, en raison de leur durée plus longue par rapport à celle des obligations de sociétés.
| 3e trimestre de 2022 | Cumul de l’exercice | Douze derniers mois | |
|---|---|---|---|
| Rendement des actions | |||
| Actions canadiennes – indice composé S&P/TSX (2) | -1,4 % | -11,1 % | -5,4 % |
| Actions américaines – indice S&P 500 (en dollars canadiens) (3) | 1,9 % | -17,0 % | -8,2 % |
| Actions hors de l’Amérique du Nord – indice MSCI EAEO (en dollars canadiens) (4) | -2,9 % | -20,5 % | -18,7 % |
| Rendement des titres à revenu fixe canadiens | |||
| Indice des bons du Trésor à 91 jours | 0,5 % | 0,8 % | 0,9 % |
| Indice obligataire universel FTSE | 0,5 % | -11,8 % | -10,5 % |
| Indice des obligations à long terme FTSE | 1,5 % | -21,0 % | -17,2 % |
(2) Bloomberg LP. Tous les indices composés S&P/TSX sont des marques déposées de la Bourse de Toronto inc. et de la société Standard & Poor’s.
(3) Bloomberg LP. Tous les indices S&P sont des marques déposées de Standard & Poor’s.
(4) Bloomberg LP. Tous les indices MSCI sont des marques déposées de Morgan Stanley Capital International inc.
Au cours du trimestre, le portefeuille du régime de référence, composé d’actions (50 %) et de titres à revenu fixe (50 %), a enregistré un rendement positif de 0,4 %. Le portefeuille, plus prudent, composé à 30 % d’actions a enregistré un rendement positif de 0,9 % au cours du trimestre, et celui composé à 70 % d’actions, plus dynamique, a enregistré un rendement neutre de 0,0 % au cours du trimestre.
Conformément aux normes comptables en vigueur au Canada et aux États-Unis, ainsi qu’aux normes comptables internationales, les engagements des régimes de retraite sont calculés en utilisant un taux d’actualisation fondé sur les taux de rendement, à la date du calcul, des obligations de sociétés de qualité supérieure. Selon la même méthodologie RATE:Link, soit celle que nous appliquons à l’indice des régimes de retraite de WTW dans d’autres pays, le taux d’actualisation pour notre régime de référence a augmenté de 7 points de base au cours du trimestre pour s’établir à 5,06 % au 30 septembre 2022. Entre autres facteurs, le taux d’actualisation varie selon les flux de trésorerie projetés des régimes, les données sur les obligations et la méthodologie utilisée afin d’établir la courbe de rendement. L’approche RATE:Link représente l’une des méthodologies possibles; d’autres méthodologies acceptables peuvent donner lieu à des taux d’actualisation plus élevés ou plus bas, et, par le fait même, à des engagements des régimes de retraite inférieurs ou supérieurs.
WTW suit la variation mensuelle de son indice des régimes de retraite depuis le 31 décembre 2000. Comme le cours des obligations, la valeur des engagements des régimes de retraite varie à l’opposé du mouvement des taux d’intérêt. L’indice des engagements des régimes de retraite de WTW a augmenté de 0,2 % au cours du trimestre, reflétant l’effet combiné de l’accumulation des intérêts et de la variation du taux d’actualisation.
L’effet de la hausse du taux d’actualisation des engagements et des rendements positifs des placements s’est traduit, au cours du trimestre, par une légère augmentation nette de l’indice des régimes de retraite de WTW, lequel est passé de 90,9 à 91,1 au 30 septembre 2022. La variation de l’indice des régimes de retraite de WTW ne tient pas compte de cotisations versées afin de réduire la taille de tout déficit ni de toute période de congé de cotisations attribuable à tout excédent.
| 3e trimestre de 2022 | Cumul de l’exercice | Douze derniers mois | |
|---|---|---|---|
| Rendement des portefeuilles | |||
| 30 % actions / 70 % titres à revenu fixe | 0,9 % | -19,8 % | -15,6 % |
| 50 % actions / 50 % titres à revenu fixe | 0,4 % | -19,1 % | -14,5 % |
| 70 % actions / 30 % titres à revenu fixe | 0,0 % | -18,4 % | -13,5 % |
| Résultats liés aux engagements du régime de référence | |||
| Variation de l’indice des engagements des régimes de retraite | 0,2 % | -23,9 % | -19,2 % |
| Variation de l’indice des régimes de retraite (en pourcentage) | 0,2 % | 6,3 % | 5,8 % |
(5) Le taux d’actualisation hypothétique est rajusté afin de tenir compte des variations des taux d’intérêt du marché. Notre régime de référence est un régime traditionnel établi en fonction des derniers salaires dont environ la moitié des engagements porte sur les participants actifs et l’autre moitié sur les participants sortis avec droits acquis et les retraités. Les régimes dont la structure ou les données démographiques diffèrent obtiendront des résultats différents en ce qui concerne le taux d’actualisation approprié et la sensibilité des engagements des régimes aux variations des hypothèses financières.
Le présent rapport analyse l’incidence du rendement des marchés financiers sur les régimes de retraite à prestations déterminées canadiens, en mettant l’accent sur les résultats liant l’actif aux engagements des régimes. Les résultats d’un régime en particulier sont fonction notamment des caractéristiques des engagements, de la composition du portefeuille et des rendements réels des placements.
Cette publication porte sur l’évolution relative de l’actif et du passif d’un régime de retraite canadien hypothétique de référence, selon une répartition de l’actif représentative (50 % d’actions et 50 % de titres à revenu fixe) et un profil d’engagements typique. L’indice n’a pas pour but de présenter un taux de provisionnement moyen. L’objectif est plutôt de fournir aux promoteurs de régimes de retraite une mesure cohérente et pertinente servant d’indicateur général de l’incidence que peuvent avoir, sur le provisionnement des régimes de retraite, les événements qui surviennent sur les marchés financiers.
| Titre | Type de fichier | Taille du fichier |
|---|---|---|
| Indicateurs financiers de la retraite – Deuxième trimestre de 2022 | .6 MB |
