WTW Swiss Pension Finance Watch – T4/2023
ZURICH / LAUSANNE / GENÈVE, le 11 janvier 2024 – L’indice de prévoyance de WTW a baissé de 5,7 % au cours du quatrième trimestre 2023. En dépit des meilleurs rendements trimestriels depuis le deuxième trimestre 2021, la baisse des rendements obligataires a entraîné une hausse considérable des engagements. Les bilans de prévoyance des entreprises à fin 2023 sont retombés à leur niveau d’il y a deux ans.
Les taux d’escompte ont reculé de quelque 55 points de base au cours du quatrième trimestre, entraînant une hausse des engagements de 8,7 %. Le rendement de 3,8 %, soit la valeur trimestrielle la plus forte depuis le deuxième trimestre 2021, n’a que modérément atténué l’impact. L’indice de prévoyance de WTW a reculé de 5,7 % au quatrième trimestre. L’indice illustratif du taux de financement (c.-à-d. le rapport entre actifs et engagements de prévoyance) s’élevait à 119,9 % au 31 décembre 2023, contre 125,6 % au 30 septembre 2023.
L’évolution des bilans de prévoyance au quatrième trimestre, illustrée par l’indice de prévoyance de WTW, sera une déception pour les entreprises. Les bilans étaient restés relativement stables durant la majeure partie de l’année 2023, marqués uniquement par quelques variations mineures des actifs et des engagements. S’élevant à 119,9 %, l’indice témoigne du fait que les bilans des entreprises se sont sensiblement détériorés depuis début 2022 (lorsque l’indice était de 128,2 %). Les marchés s’attendant toujours plus à ce que les banques centrales entament une réduction de leurs taux d’intérêt en 2024, les rendements obligataires baissent en conséquence. On recommande aux entreprises, notamment celles qui établissent des bilans trimestriels, de suivre de plus près les variations des taux d’escompte en 2024 qu’elles ne l’ont fait lors des deux années écoulées.
L’année 2023 était positive en matière de retour sur investissement, l’indice Pictet LPP 2005-40 plus affichant un rendement de 7,45 % pour l’année. Les bilans de prévoyance locaux seront désormais dans une position plus favorable qu’à la fin 2022 en raison de la stabilité relative des engagements. En effet, les taux d’intérêt techniques des financements locaux sont restés stables, voire ont augmenté en 2023 (compte tenu de rendements supérieurs). Dans le domaine de la comptabilité de la prévoyance des entreprises mark to market, les taux d’escompte ont baissé de quelque 85 points de base sur un an, provoquant une forte hausse des engagements. « Les entreprises devront se résigner à accepter l’affaiblissement de leurs bilans de prévoyance depuis l’année dernière sous l’effet de l’augmentation des engagements. Elles trouveront cependant une consolation dans le fait que les augmentations du taux de couverture des caisses de pension locales durant l’année écoulée réduisent le risque de versements supplémentaires liés à un sous-financement, aujourd’hui comme demain », tempère Adam Casey, Head of Corporate Retirement Consulting chez WTW à Zurich.
“Elles trouveront cependant une consolation dans le fait que les augmentations du taux de couverture des caisses de pension locales durant l’année écoulée réduisent le risque de versements supplémentaires liés à un sous-financement, aujourd’hui comme demain”
Adam Casey | Head of Corporate Retirement Consulting chez WTW Suisse
Le quatrième trimestre avait commencé dans un climat morose sous l’effet de l’intérêt réduit du marché pour les actifs à haut risque, dans un contexte de hausse persistante des rendements obligataires. Le mois de novembre a toutefois été marqué par les meilleurs rendements de l’année, à mesure que les marchés faisaient preuve d’un optimisme croissant quant à la fin des hausses des taux d’intérêts par les banques centrales et dans la perspective du début de leur assouplissement en 2024. L’optimisme du marché a continué à stimuler les rendements en décembre, les caisses de pension ayant plus que doublé leur rendement de la fin du troisième trimestre, comme le montre l’indice de prévoyance de WTW.
L’optimisme lié aux baisses des taux l’emporte actuellement sur les prévisions de ralentissement de la croissance économique en matière de prix du marché. « Les marchés ne tiennent toujours pas compte de la possibilité d’une récession d’ampleur. Le cas échéant, les actifs à haut risque, y compris les marchés des actions, pourraient être fortement touchés », prévient Alexandra Tischendorf, Head of Investment chez WTW Switzerland.
Il est toujours extrêmement difficile de prévoir le comportement du marché. Dans un contexte de risques géopolitiques persistants, de prix du marché si largement basés sur des attentes qui pourraient ne pas se réaliser et de taux d’intérêt plus élevés rendant les actifs très liquides intéressants, les caisses de pension suivront de près leurs portefeuilles en 2024. « Nous nous attendons à ce que les caisses de pension continuent à mettre l’accent sur le maintien de portefeuilles très diversifiés en raison de leurs horizons de placement à long terme », poursuit Alexandra Tischendorf.
Swiss Pension Finance Watch analyse tous les trois mois l’incidence du rendement des marchés des capitaux sur l’état financier des caisses de pension en Suisse. Cette étude fait partie du Global Pension Finance Watch de WTW qui prend en considération les principaux marchés mondiaux de caisses de pension depuis l’année 2000. Publiée trimestriellement, elle met l’accent sur les résultats liant les actifs aux engagements. Cette publication couvre les caisses de pension au Brésil, au Canada, dans la zone euro, au Japon, en Suisse, au Royaume-Uni et aux Etats-Unis.
L’impact des marchés des capitaux sur ces caisses de pension est de deux ordres :
Le modèle de WTW définit un plan de pension de référence représentatif des engagements de prévoyance et des actifs de la caisse (y compris la composition du portefeuille d’actifs) tels qu’on les trouve habituellement sur chaque marché mondial. Les incidences des fluctuations du marché des capitaux sur les actifs et les engagements sont combinés de sorte à obtenir un indice des caisses de pension reflétant l’évolution du niveau de financement de la caisse de référence.
