Análisis del mercado energético WTW 2023
Las soluciones paramétricas (o basadas en índices) no son nada nuevo. Antes se utilizaban poco, pero el concepto lleva décadas aplicándose como alternativa a los seguros. Aunque no son necesariamente un derivado, su función se basa en el mismo modo en que opera un derivado. Se selecciona un índice que represente lo mejor posible el riesgo que se quiere cubrir, y si el valor de ese índice se mueve hasta un punto por encima (o por debajo) de un umbral seleccionado en un punto acordado en el tiempo, entonces se devenga un pago según una fórmula de desembolso acordada. Así de sencillo.
La simplicidad es, de hecho, probablemente la mayor ventaja del contrato paramétrico: no hay necesidad de ningún ajuste de pérdidas y, de hecho, no se prevé de ninguna manera la evaluación de la pérdida real. Como resultado, la velocidad de liquidación del contrato puede reducirse a un mínimo práctico, normalmente limitado por el tiempo que se tarda en comunicar el valor del índice, que casi siempre se encarga a un proveedor externo de confianza. Esto puede ser sólo cuestión de horas en el caso de algunos sistemas automatizados o de semanas para configuraciones más manuales, especialmente aquellas en las que se requiere una cuidadosa verificación de lecturas potencialmente anómalas.
Pero esta simplicidad oculta potencialmente un problema: el riesgo de base, que es el riesgo de que el índice elegido no refleje muy bien la pérdida física o financiera subyacente. Por supuesto, el peor caso es cuando se produce un siniestro importante pero no hay que pagar nada o muy poco según las condiciones del contrato. Lo contrario es posible, y un pago puede ser debido según el contrato, pero en realidad se ha incurrido en poca o ninguna pérdida. Si bien esto último puede parecer una ganancia inesperada (aunque haya que pagar una prima), estos desajustes representan una falta de precisión inaceptable para el propósito original de la gestión de riesgos. De hecho, en algunas jurisdicciones estos seguros exigen un elemento de prueba de la pérdida para que se reconozcan como verdaderos contratos de seguro. En estos casos, la “prueba” puede satisfacerse adecuadamente mediante la autocertificación de que se ha producido “una” pérdida o, tal vez, una pérdida (impacto financiero de todas las fuentes) que sea al menos tan grande como el desembolso. Exigir un alto nivel de evaluación del siniestro socavaría la principal ventaja de un contrato paramétrico.
La respuesta podría ser: ¿por qué no? La idea de una póliza transparente y pagos rápidos es atractiva en sí misma. Además, la decisión no tiene que ser todo o nada, ya que las soluciones paramétricas pueden considerarse no como una alternativa a los seguros basados en indemnizaciones, sino como un complemento, o quizás como un suplemento al programa de seguros convencional existente.
WTW considera que los componentes paramétricos se integran en un programa de seguros existente, en lugar de desplazar de alguna manera a las coberturas probadas.
De hecho, considerar la cobertura paramétrica como un medio de abordar necesidades diferentes de la cobertura tradicional puede ofrecer en última instancia una perspectiva más amplia de la gestión de riesgos que la cobertura de los costes de los daños físicos, la interrupción de la actividad empresarial o las responsabilidades. En particular, la perspectiva de una liquidez rápida en el periodo inmediatamente posterior a un siniestro, en el que los fondos pueden utilizarse (como en el caso de un pago paramétrico) para cualquier propósito que sea más urgente, puede conferir un valor genuino.
Este puede ser especialmente el caso tras una grave catástrofe natural, en la que las consecuencias físicas y financieras pueden ser bastante impredecibles e inesperadas. Una rápida inyección de efectivo para responder, movilizar, reparar y ayudar podría ser literalmente una cuestión de vida o muerte.
Cuando los sucesos extremos afectan a los activos físicos de una instalación, puede resultar tentador considerar únicamente la cuestión de si se ha contratado un seguro suficiente para cubrir las pérdidas físicas y financieras consecuentes a los activos afectados. Pero ¿qué ocurre con el bienestar inmediato y posterior del personal y sus familias? El apoyo financiero oportuno y la intervención en favor de los miembros del personal cuyas familias pueden haber sido afectadas por el desastre, o algo peor, pueden suponer un salvavidas económico. Tal apoyo es bueno para los individuos y bueno para los individuos y para la empresa en términos de su capacidad de recuperación y desde el punto de vista de los criterios ESG.
Se ha señalado que las soluciones de seguros paramétricos pueden aportar mejoras eficaces y flexibles a los seguros tradicionales existentes que contratan habitualmente las empresas eléctricas y energéticas, siempre que sea posible. Pero ¿qué ocurre en las circunstancias en que las ofertas de seguros existentes dejan lagunas en el registro de riesgos?
Las soluciones paramétricas pueden ofrecer protección en los casos en que no se dispone de ella de forma convencional. Hay una razón sencilla para ello, y no es que los aseguradores paramétricos tengan poderes especiales que otros no tienen. Se trata de que una póliza paramétrica trata de convertir las complejidades y desafíos de una póliza de indemnización en una métrica indexada. Suscribir el índice es una cuestión analítica relativamente sencilla, mientras que suscribir un riesgo complejo, con todas sus especificidades e incertidumbres, requiere pericia y experiencia.
Un ejemplo sectorial de esto podría ser el caso en el que la capacidad tradicional para hacer frente a catástrofes naturales esté prácticamente agotada, pero replantearse el riesgo en términos de una estructura paramétrica en la región o zona de captación correspondiente puede ofrecer una solución.
En las zonas expuestas a catástrofes, por ejemplo, un terremoto o un ciclón, es probable que tales sucesos causen pérdidas colaterales, no sólo en los activos de generación, sino también en una zona más amplia, incluidos los accesos y las infraestructuras asociadas. Por lo tanto, un pago bien estructurado de un programa paramétrico puede proporcionar una contribución muy necesaria a los gastos adicionales derivados del evento y a la interrupción de la actividad sin daños (NDBI).
Se han logrado beneficios similares mediante la aplicación de la cobertura paramétrica de ciclones para protegerse contra los gastos adicionales ocasionados por un ciclón de gran intensidad, o incluso la amenaza de uno. Dado que los activos pueden estar ubicados en lugares remotos con acceso limitado, la necesidad de tomar medidas preventivas tempranas para evacuar al personal puede llegar a ser crítica y costosa. Un contrato paramétrico de ciclón puede cubrir esta obligación de una forma que una póliza convencional no puede y puede ayudar a reducir los costos de abastecimiento para el proyecto en su conjunto.
Las soluciones de seguros contra pérdidas o daños físicos están bien desarrolladas para la industria energética. Estos contratos son muy eficaces y constituyen el pilar de la protección aseguradora tradicional para el sector. Pero ¿qué ocurre cuando no hay ningún suceso asegurable (no ocurre nada) y no se genera energía? Esta eventualidad queda bien ilustrada en el sector de las renovables, en el que la escasez de recursos eólicos, solares e hidráulicos se traduce en una baja (incluso nula) producción de energía.
Por mucho que un parámetro pueda proporcionar una cobertura valiosa en caso de que haya un exceso de un elemento dado, es igualmente aplicable en caso de que haya un déficit. El planteamiento y la metodología son totalmente los mismos, aunque invertidos.
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