WTW Swiss Pension Finance Watch – T3/2025
ZURICH / LAUSANNE / GENÈVE, 14 octobre 2025 — Après un léger recul au deuxième trimestre 2025, les bilans de prévoyance des entreprises suisses se sont stabilisés au cours du troisième trimestre. Selon l’indice de prévoyance de WTW, le taux de couverture illustratif a légèrement progressé de 0,2 point de pourcentage pour atteindre 124,4%. Tant les actifs que les engagements de prévoyance ont enregistré une légère hausse, de 2,5% et 2,3% respectivement, si bien que l’indice de prévoyance WTW est pratiquement inchangé. Les conditions de marché se sont améliorées à mesure que la volatilité diminuait, soutenues par une reprise des marchés des actions mondiaux et la stabilité des rendements obligataires. Les experts recommandent de maintenir une stratégie d’investissement diversifiée, de gérer les risques avec prudence et, en fonction de la devise de référence, de réexaminer l’exposition au dollar américain.
Les actifs des caisses de pension ont affiché une solide performance, progressant de 2,5% au T3 2025, tandis que les engagements ont augmenté de 2,3% à la suite d’une baisse du taux d’escompte. En conséquence, le taux de financement illustratif, à savoir le rapport entre actifs et engagements de prévoyance, est globalement stable, enregistrant une hausse de 0,2% au cours du trimestre selon l’indice de prévoyance de WTW, qui est passé de 124,2% au 30 juin 2025 à 124,4% au 30 septembre 2025.
Alors que les marchés financiers sont demeurés sensibles aux développements mondiaux (notamment aux tensions géopolitiques persistantes et aux incertitudes entourant les politiques monétaires), le troisième trimestre s’est distingué par une volatilité moindre par rapport au début de l’année. Les rendements des caisses de pension ont été positifs, soutenus par un rebond des marchés des actions étrangers et la stabilité des performances des titres à revenu fixe.
Le taux d’escompte a connu une baisse modérée au T3, reflétant de légères baisses des rendements obligataires suisses et européens. Cette stabilité relative n’a entraîné que des effets de valorisation limités sur les bilans de prévoyance des entreprises selon les normes comptables IAS 19 et US GAAP.
« Au troisième trimestre, un rebond des marchés des actions mondiaux a contribué à des rendements des placements positifs pour les caisses de pension suisses malgré la stagnation des actions suisses. Les engagements de prévoyance des entreprises ont augmenté en raison de la baisse des rendements des obligations d’entreprises (taux d’escompte inférieurs) liée à un mouvement de repli causé par les incertitudes mondiales et la politique accommodante de la Banque nationale suisse », commente Adam Casey, Head of Corporate Retirement Consulting chez WTW à Zurich. « Les bilans de prévoyance des entreprises suisses sont donc restés globalement stables au cours de ce trimestre, tandis que les caisses de pension ont conservé une situation financière solide », ajoute-t-il.
Au troisième trimestre, la Banque nationale suisse a maintenu son taux directeur à 0%, tandis que la Réserve fédérale américaine a abaissé ses taux de 0,25 point de pourcentage en septembre. La persistance des tensions géopolitiques a clairement montré aux investisseurs institutionnels qu’ils ne pouvaient plus se permettre d’ignorer l’impact des conflits et de la géopolitique sur leur stratégie de placement. Les évolutions géopolitiques ne menacent pas seulement de nombreux principes économiques sur lesquels s’appuient les investisseurs (comme le rôle du dollar US), mais elles se traduisent également par des effets directs sur les modèles économiques des multinationales qui dominent les portefeuilles de nombreux investisseurs.
« Compte tenu de leur ampleur, les changements géopolitiques constitueront vraisemblablement un facteur déterminant pour les flux de capitaux ces prochaines années, raison pour laquelle ils sont également pertinents en matière d’investissement », relève Alexandra Tischendorf, Head of Investment chez WTW Switzerland. « Cette nouvelle réalité marquée par l’incertitude est significative, car de nombreuses stratégies d’investissement reposent (implicitement ou explicitement) sur des hypothèses relatives à la stabilité des États-Unis, comme ce fut le cas pour la faible corrélation entre les actions et les obligations. » Face à un environnement plus volatil et complexe sur le plan géopolitique, il est conseillé aux investisseurs de diversifier largement leurs placements, de rechercher l’alpha par une gestion active et de réévaluer leur exposition aux États-Unis (en particulier le risque de change), tout en envisageant des stratégies de protection contre les baisses.
Swiss Pension Finance Watch analyse tous les trois mois l’incidence du rendement des marchés des capitaux sur l’état financier des caisses de pension en Suisse. Cette étude fait partie du Global Pension Finance Watch de WTW qui prend en considération les principaux marchés mondiaux de la prévoyance professionnelle depuis l’année 2000. Publiée trimestriellement, elle met l’accent sur des résultats liant les actifs aux engagements. Cette publication couvre la prévoyance au Brésil, au Canada, dans la zone euro, au Japon, en Suisse, au Royaume-Uni et aux Etats-Unis.
L’impact des marchés des capitaux sur la prévoyance est de deux ordres :
Le modèle de WTW définit un plan de retraite de référence représentatif des engagements de retraite et des actifs du plan (y compris la composition du portefeuille d’actifs) tels qu’on les trouve habituellement sur chaque marché mondial. Les incidences des fluctuations du marché des capitaux sur les actifs et les engagements sont combinés de sorte à obtenir un indice reflétant l’évolution du niveau de financement du plan de référence.
