WTW Swiss Pension Finance Watch – T2/2025
ZURICH / LAUSANNE / GENÈVE, 10 juillet 2025 — Après un solide 1er trimestre 2025, les bilans de prévoyance des entreprises suisses ont connu un léger recul au 2e trimestre. Comme le montre l’indice de prévoyance de WTW, le taux de couverture illustratif a baissé de 1,3 point de pourcentage, passant à 124,2%. Le taux d’escompte a diminué de seulement trois points de base, ce qui a eu un effet limité sur les bilans de prévoyance professionnelle. La volatilité sur les marchés a persisté en raison des différends commerciaux, des conflits au Moyen-Orient et de l’escalade des tensions entre les États-Unis et la Chine. Les experts continuent de recommander un portefeuille bien diversifié, avec une exposition sectorielle équilibrée.
Les actifs des caisses de pension sont restés globalement stables au 2e trimestre 2025, tandis que les engagements ont augmenté de 1,0% en raison d’une légère baisse du taux d’escompte. En conséquence, le taux de financement illustratif, à savoir le rapport entre actifs et engagements de prévoyance, a baissé de 1,3% au 2e trimestre, comme le montre l’indice WTW, qui est passé de 125,5% au 31 mars 2025 à 124,2% au 30 juin 2025.
Si les rendements des obligations d’entreprises ont été volatils durant le 2e trimestre, le taux d’escompte n’a finalement que très légèrement varié, baissant de seulement 3 points de base sur le trimestre. Cela n’a eu qu’un faible impact sur les bilans de prévoyance des entreprises. Les marchés des investissements se sont aussi montrés volatils durant le trimestre, les investissements typiques des caisses de pension ayant baissé d’environ 5% au cours de la première semaine du 2e trimestre, avant de se redresser pour terminer le trimestre à un niveau stable.
Après une forte hausse au 1er trimestre 2025, suivie d’un léger déclin au 2e trimestre 2025, le taux d’escompte s’est stabilisé autour de 1,20%.
« Les caisses de pension suisses maintiennent des positions financières solides. La résilience globale du système continue d’être soutenue par des stratégies d’investissement bien établies et une gestion prudente des risques, marquée par l’ajustement opportun de paramètres comme les taux de conversion et les taux d’intérêt techniques sur les cinq à dix dernières années. En moyenne, les réserves de fluctuation de valeur demeurent presque entièrement constituées, offrant un coussin de sécurité précieux face à l’éventuelle volatilité future du marché », commente Adam Casey, Head of Corporate Retirement Consulting chez WTW à Zurich.
En juin, la Banque nationale suisse a abaissé les taux d’intérêt à 0,00%. La Banque centrale européenne l’a imitée en abaissant son taux d’intérêt directeur de 25 points de base, à 2,00%. La Réserve fédérale américaine a quant à elle maintenu son taux directeur inchangé, entre 4,25% et 4,50%, bien que les marchés continuent d’anticiper de probables baisses de taux plus tard dans l’année.
La première partie de l’année a été marquée par la montée des tensions géopolitiques, notamment les différends commerciaux, les conflits au Moyen-Orient et une escalade des frictions entre les États-Unis et la Chine. Ces événements ont entraîné une forte volatilité des marchés au 1er trimestre, la récente flambée des prix du pétrole et des matières premières reflétant l’incertitude dominante. Ces tendances se sont poursuivies au 2e trimestre, l’annonce par les États-Unis de la mise en place de droits de douane de grande envergure ayant entraîné d’importantes fluctuations sur les marchés. Cependant, les marchés des actions ont connu un redressement notable au mois de juin.
« Face à l’incertitude actuelle, de nombreux investisseurs institutionnels, comme les caisses de pension, se sont davantage tournés vers des actifs alternatifs, comme le Private Equity, les infrastructures et les actifs réels, une stratégie visant la diversification et la limitation des risques, en particulier au vu de la diminution des rendements obligataires. En conséquence, nous recommandons aux caisses de pension de revoir leur allocation stratégique des actifs et de potentiellement remplacer les allocations traditionnelles aux obligations par d’autres instruments de crédit », préconise Alexandra Tischendorf, Head of Investment chez WTW Switzerland. « Il demeure important de posséder un portefeuille bien diversifié, reflétant une exposition équilibrée aux risques dans les différents secteurs économiques », poursuit-elle.
Swiss Pension Finance Watch analyse tous les trois mois l’incidence du rendement des marchés des capitaux sur l’état financier des caisses de pension en Suisse. Cette étude fait partie du Global Pension Finance Watch de WTW qui prend en considération les principaux marchés mondiaux de la prévoyance professionnelle depuis l’année 2000. Publiée trimestriellement, elle met l’accent sur des résultats liant les actifs aux engagements. Cette publication couvre la prévoyance au Brésil, au Canada, dans la zone euro, au Japon, en Suisse, au Royaume-Uni et aux Etats-Unis.
L’impact des marchés des capitaux sur la prévoyance est de deux ordres :
Le modèle de WTW définit un plan de retraite de référence représentatif des engagements de retraite et des actifs du plan (y compris la composition du portefeuille d’actifs) tels qu’on les trouve habituellement sur chaque marché mondial. Les incidences des fluctuations du marché des capitaux sur les actifs et les engagements sont combinés de sorte à obtenir un indice de prévoyance reflétant l’évolution du niveau de financement du plan de référence.
