WTW Swiss Pension Finance Watch – T4/2024
ZURICH / LAUSANNE / GENÈVE, le 15 janvier 2025 – L’indice de prévoyance de WTW a perdu 0,2 % au quatrième trimestre 2024. La baisse des rendements obligataires a entraîné une hausse des engagements presque entièrement compensée par les rendements positifs des actifs, entraînant de très faibles variations de l’indice.
L’indice de prévoyance de WTW est resté pratiquement stable au quatrième trimestre 2024. Seuls des changements minimes ont été observés. Le taux d’escompte a baissé de 0,08 %, passant de 0,95 % à 0,87 %. Il en a résulté une hausse modérée des « Projected Benefit Obligation » (PBO) de 1,7 %. Les actifs ont progressé de 1,5 %, entraînant une modification minime du niveau de financement des caisses de pension.
Le taux d’escompte enregistre une baisse progressive depuis le pic de plus de 2% observé vers fin 2022, les rendements obligataires ayant continué leur baisse et pesant sur les engagements. La hausse des PBO reflète cette diminution, tandis que l’augmentation modérée des actifs a contribué à compenser celle des engagements. Dès lors, l’indice de prévoyance est resté globalement stable au cours du dernier trimestre de 2024. L’indice illustratif du taux de financement (c.-à-d. le rapport entre actifs et engagements de prévoyance) s’élevait à 120,9 % au 31 décembre 2024, contre 121,1 % au 30 septembre 2024.
La nouvelle baisse de taux d’intérêt opérée par la Banque nationale suisse (BNS) en décembre 2024 indique que cette période de faibles taux pourrait persister encore un certain temps. Cette décision reflète les efforts entrepris actuellement par la BNS pour soutenir l’économie, maintenant que l’inflation est revenue à des niveaux plus durables. Néanmoins, en dépit de ces mesures, les entreprises font toujours face à un défi, puisque les faibles taux d’intérêt continueront à peser sur les engagements de prévoyance.
Les futurs engagements de prévoyance des entreprises poursuivront leur hausse tant que les taux d’intérêt resteront faibles. Bien que les actifs des caisses de pension affichent des rendements stables à modestes, la persistance de taux d’intérêt bas alourdira leur impact sur les bilans et compliquera la gestion des obligations financières.
« De nombreuses entreprises pourraient être amenées à optimiser encore leurs stratégies en matière de finances et de prévoyance sur la base de ces développements. Pour assurer la stabilité à long terme, les entreprises devraient échanger avec leurs caisses de pension en vue d’une éventuelle révision de l’allocation stratégique des actifs compte tenu de l’évolution du marché », commente Adam Casey, Head of Corporate Retirement Consulting chez WTW à Zurich.
En décembre 2024, la Banque nationale suisse (BNS) et la Banque centrale européenne (BCE) ont procédé à d’autres baisses de taux d’intérêt pour contrer les pressions économiques mondiales. La BNS a abaissé son taux directeur à 0,50 %, tandis que la BCE l’a réduit à 3,00 %. La Réserve fédérale américaine a également laissé entrevoir de nouvelles baisses. Les banques centrales entendent stimuler la croissance économique et stabiliser les conditions de financement en réduisant les coûts d’emprunt. Tandis que les banques centrales maintiennent leurs politiques de soutien, on conseille aux caisses de pension et aux investisseurs de rester souples et d’adapter leurs stratégies à un environnement dynamique.
« Les mesures de la BNS visent à soutenir davantage l’économie nationale, alors que les craintes liées à l’inflation s’estompent et que la croissance économique demeure précaire », contextualise Alexandra Tischendorf, Head of Investment chez WTW à Zurich. « Le maintien de cette position accommodante pendant trop longtemps pourrait toutefois provoquer une surchauffe dans d’autres secteurs, dont le marché immobilier qui a déjà montré des symptômes d’un excès de liquidités ».
Pour les caisses de pension et les investisseurs, les récentes réductions de taux montrent que les banques centrales restent très attentives à la préservation de la stabilité économique. Il devient de plus en plus crucial d’ajuster les portefeuilles, car la continuité de taux bas favorise les actions, les actifs à haut rendement ainsi que certains secteurs comme la technologie et l’énergie verte, tout en décourageant les titres à revenu fixe traditionnels.
« Au vu des conditions de liquidité et des perspectives de taux faibles persistants, on conseille aux investisseurs institutionnels de se concentrer sur des stratégies diversifiées », recommande Alexandra Tischendorf. « L’heure est à la gestion active pour traverser cette période de taux faibles prolongés, particulièrement à l’approche de changements potentiels dans le cycle monétaire mondial, qui pourraient laisser être le signe d’un resserrement à la fin de l’année 2025 ».
Swiss Pension Finance Watch analyse tous les trois mois l’incidence du rendement des marchés des capitaux sur l’état financier des régimes de retraite en Suisse. Cette étude fait partie du Global Pension Finance Watch de WTW qui prend en considération les principaux marchés mondiaux de régimes de retraite depuis l’année 2000. Publiée trimestriellement, elle met l’accent sur les résultats liant les actifs aux engagements. Cette publication couvre les régimes de retraite au Brésil, au Canada, dans la zone euro, au Japon, en Suisse, au Royaume-Uni et aux Etats-Unis.
L’impact des marchés des capitaux sur ces régimes de retraite est de deux ordres :
Le modèle de WTW définit un régime de retraite de référence représentatif des engagements de retraite et des actifs du régime (y compris la composition du portefeuille d’actifs) tels qu’on les trouve habituellement sur chaque marché mondial. Les incidences des fluctuations du marché des capitaux sur les actifs et les engagements sont combinés de sorte à obtenir un indice des régimes de retraite reflétant l’évolution du niveau de financement du régime de référence.