WTW Swiss Pension Finance Watch – T3/2024
ZURICH / LAUSANNE / GENÈVE, le 15 octobre 2024 – L’indice de prévoyance de WTW a perdu 3,7 % au troisième trimestre 2024. La baisse des rendements obligataires a entraîné une hausse des engagements que les rendements positifs des actifs n’ont pas suffi à compenser. Les entreprises devront ajuster l’allocation stratégique de leurs actifs pour faire face aux nouvelles réalités économiques.
La baisse de plus de 30 points de base du taux d’escompte, qui est passé de 1,27 % à 0,95 % au troisième trimestre 2024, a encore aggravé la situation financière des caisses de pension. Cette diminution a contribué à une augmentation de 5,6 % des « Projected Benefit Obligation (PBO) », ce qui témoigne d’une hausse importante de la valeur actuelle des futurs engagements de prévoyance en raison de l’application d’un taux d’escompte inférieur. En parallèle, les actifs ont affiché un rendement de 2,5 % qui n’a pas suffi à compenser l’augmentation des engagements. Dès lors, la couverture des caisses de pension s’est détériorée de 3,7 % par rapport au trimestre précédent. L’indice illustratif du taux de financement (c.-à-d. le rapport entre actifs et engagements de prévoyance) s’élevait à 121,1 % au 30 septembre 2024, contre 124,8 % au 30 juin 2024.
La réduction progressive des taux d’escompte s’est poursuivie au troisième trimestre 2024 sous l’effet de la baisse des rendements des obligations d’entreprises suisses. Le taux d’escompte a atteint son niveau le plus bas depuis plus de deux ans et enregistre une baisse constante depuis le pic observé vers fin 2022. Des taux d’escompte réduits augmentent les engagements que les entreprises doivent déclarer en lien avec leurs caisses de pension, ce qui pèse sur les bilans. Malgré ces engagements croissants au cours des deux dernières années, la plupart des caisses de pension suisses déclarées à des fins de comptabilité d’entreprise (IAS19 et US GAAP FASB ASC 715) restent relativement stables en raison des rendements élevés des actifs sur la même période.
Au cours des sept années avant 2022, le marché suisse avait connu une période de faibles taux d’intérêt sans précédent, où le taux d’escompte était resté la plupart du temps inférieur à 1 % et même proche de 0 % pendant de longues périodes. Bien que la récente baisse des taux d’escompte (après des pics de plus de 2 % en 2022) soit significative, ceux-ci se situent toujours dans la tranche supérieure de la fourchette observée au cours des sept années précédentes. « Maintenant que l’inflation semble maîtrisée et que les banques centrales réduisent à nouveau les taux d’intérêt, la question est de savoir si nous pouvons nous attendre à une nouvelle période de rendements obligataires et de taux d’escompte très faibles, qui coïncide également avec des rendements des actifs inférieurs en raison d’une croissance économique ralentie. Cela exercerait une pression plus importante sur les bilans de prévoyance des entreprises », commente Adam Casey, Head of Corporate Retirement Consulting chez WTW à Zurich.
En septembre 2024, la Banque nationale suisse (BNS) et la Banque centrale européenne (BCE) ont procédé à d’importantes baisses de taux d’intérêt pour répondre à la multiplication des défis économiques mondiaux. La BNS a abaissé son taux directeur à 1,00 %, tandis que la BCE l’a réduit à 3,50 %. La Réserve fédérale américaine (Fed) a suivi en ramenant son taux à 5,00 %. Ces mesures s’inscrivent dans une stratégie plus large de stabilisation de l’économie et de stimulation de la croissance dans un contexte mondial incertain.
La décision d’abaisser les taux d’intérêt vise à promouvoir les investissements et à encourager les dépenses de consommation. En réduisant les coûts d’emprunt, les banques centrales espèrent stimuler l’activité économique dans les régions concernées. « En période d’incertitude économique, de tels ajustements sont essentiels pour restaurer la confiance des entreprises et des consommateurs », explique Alexandra Tischendorf, Head of Investment chez WTW Switzerland.
Malgré ces mesures positives, le paysage économique demeure complexe. Aux États-Unis, les données récentes ont révélé des signes d’affaiblissement, tandis que la zone euro connaît une reprise progressive. Les prévisions de croissance du PIB pour la zone euro ont été revues à la hausse, ce qui dénote une stabilisation de l’environnement économique. « Les disparités en matière de conditions économiques dans le monde requièrent une approche nuancée de la politique monétaire », ajoute Alexandra Tischendorf.
Les caisses de pension doivent également ajuster stratégiquement l’allocation de leurs actifs afin de s’adapter aux nouvelles réalités économiques. Dans un contexte de rendements fluctuants et de marchés de plus en plus volatils, il est essentiel de prendre des mesures proactives pour garantir les objectifs financiers à long terme.
« Les mois à venir nous montreront l’efficacité véritable de ces baisses de taux d’intérêt », souligne Alexandra Tischendorf. « Les investisseurs doivent rester vigilants et se préparer à réagir aux changements de l’économie mondiale. »
Dans l’ensemble, les développements actuels soulignent la nécessité d’une approche flexible et stratégique de la politique monétaire et des stratégies d’investissement pour relever les défis d’un paysage économique dynamique et en rapide mutation.
Swiss Pension Finance Watch analyse tous les trois mois l’incidence du rendement des marchés des capitaux sur l’état financier des régimes de retraite en Suisse. Cette étude fait partie du Global Pension Finance Watch de WTW qui prend en considération les principaux marchés mondiaux de régimes de retraite depuis l’année 2000. Publiée trimestriellement, elle met l’accent sur les résultats liant les actifs aux engagements. Cette publication couvre les régimes de retraite au Brésil, au Canada, dans la zone euro, au Japon, en Suisse, au Royaume-Uni et aux Etats-Unis.
L’impact des marchés des capitaux sur ces régimes de retraite est de deux ordres :
Le modèle de WTW définit un régime de retraite de référence représentatif des engagements de retraite et des actifs du régime (y compris la composition du portefeuille d’actifs) tels qu’on les trouve habituellement sur chaque marché mondial. Les incidences des fluctuations du marché des capitaux sur les actifs et les engagements sont combinés de sorte à obtenir un indice des régimes de retraite reflétant l’évolution du niveau de financement du régime de référence.
