Indicateurs financiers de la retraite – Deuxième trimestre de 2020

Mises à jour relatives aux indicateurs financiers de la retraite

La répartition de l’actif sur laquelle s’appuie l’indice des régimes de retraite de Willis Towers Watson a été modifiée afin d’être plus représentative des répartitions d’actif types des régimes de retraite au Canada. La comparaison des deux répartitions a été communiquée dans le bulletin Indicateurs financiers de la retraite du premier trimestre de 2020.

Résultats pour les régimes de retraite à prestations déterminées canadiens

L’indice des régimes de retraite de Willis Towers Watson a baissé au deuxième trimestre, alors que la chute des taux d’actualisation a été quelque peu amortie par les rendements positifs des placements. L’effet net sur notre régime de référence s’est traduit par une diminution de 5,3 % (de 76,0 à 72,0) de l’indice des régimes de retraite de Willis Towers Watson au cours du trimestre.

Indice des régimes de retraite de Willis Towers Watson

Tableau des indicateurs financiers de la retraite de Willis Towers Watson de 2000 à ce jour

Taux d’intérêt au Canada

Après deux baisses au premier trimestre pour contrer l’impact économique de la COVID-19, la Banque du Canada a maintenu son taux directeur à 0,25 % tout au long du deuxième trimestre. En début de trimestre, le taux de rendement des obligations canadiennes à 30 ans a subi de faibles fluctuations avant d’amorcer, à la mi-avril, une baisse persistante qui les a menées à un taux de 0,99 % en fin de trimestre. De même, le taux des bons du Trésor à 91 jours a connu une baisse au cours du trimestre, chutant de 5 pb. Cependant, le déconfinement et l’espoir d’une reprise économique ont eu pour effet de resserrer les écarts de crédit. Par conséquent, le taux d’actualisation de référence établi selon la méthodologie RATE:Link, et servant à calculer les engagements des régimes à prestations déterminées, a diminué de 103 pb, ce qui a donné lieu à une importante augmentation des mesures du passif comptable au cours du trimestre.

Principaux taux de rendement des obligations (fin de mois)

Tableau des principaux taux de rendement des obligations de 2000 à ce jour

Taux de rendement des obligations canadiennes (fin de période)

Rendement des obligations, fin de juin 2020, fin de mars 2020 et fin de juin 2019

1) Les renseignements antérieurs à juin 2015 et les taux de rendements obligataires FTSE proviennent de FTSE Global Debt Capital Markets Inc. Droit d’auteur ©FTSE Global Debt Capital Markets Inc. Tous droits réservés. L’information contenue dans ce document ne peut être redistribuée, vendue, modifiée ou utilisée pour créer un produit dérivé sans l’accord écrit préalable de FTSE Global Debt Capital Markets Inc. À compter de juin 2015, les renseignements touchant les obligations canadiennes à 10 et à 30 ans proviennent de la Banque du Canada; ceux touchant les bons du Trésor à 91 jours proviennent de la Banque Scotia .
	Juin 2020	Mars 2020	Juin 2019
Bons du Trésor et obligations du gouvernement du Canada⁽¹⁾
30 ans	0,99	1,32	1,68
10 ans	0,52	0,71	1,46
Bons du Trésor à 91 jours	0,20	0,25	1,66
Obligations de sociétés⁽¹⁾
FTSE	2,12	3,24	2,69
Taux d’actualisation de référence	2,51	3,54	2,96

Rendement des placements

Au premier trimestre, le monde a été pris de court par une pandémie mondiale qui a provoqué une chute sans précédent des marchés boursiers. Les pays ont dû imposer des mesures de confinement et de distanciation sociale qui, pour le moment, semblent avoir réussi à aplanir la courbe d’infection. Le bouleversement économique du confinement a forcé notamment la Réserve fédérale américaine, la Banque centrale européenne et la Banque du Canada à mettre en œuvre des programmes d’achats d’actifs pour soutenir l’économie et le système financier. Les mesures budgétaires et monétaires, conjuguées à l’espoir d’une amélioration, ont provoqué un brusque revirement sur la plupart des grands marchés boursiers (les États-Unis en tête), lesquels, en effet, ont obtenu des rendements supérieurs à 10 % durant le trimestre. En parallèle à la remontée des prix du pétrole, nous avons observé une appréciation du dollar canadien, ce qui, pour les investisseurs canadiens non couverts, s’est traduit par une diminution du rendement des placements en dollars canadiens dans des actions américaines et internationales.

Les obligations de sociétés et d’État ont réalisé des rendements positifs en raison de la réduction des taux de rendement des obligations du gouvernement et du resserrement des écarts de crédit.

Rendement des catégories d’actif

Taux de rendement, dernier trimestre, cumul annuel et 12 derniers mois

2) Bloomberg LP. Tous les indices composés S&P/TSX sont des marques déposées de la Bourse de Toronto inc. et de la société Standard & Poor’s.
3) Bloomberg LP. Tous les indices S&P sont des marques déposées de Standard & Poor’s.
4) Bloomberg LP. Tous les indices MSCI sont des marques déposées de Morgan Stanley Capital International inc.
	2^e trimestre de 2020	Cumul de l’exercice	Douze derniers mois
Rendement des actions
Actions canadiennes – indice composé S&P/TSX⁽²⁾	17,0 %	-7,5 %	-2,2 %
Actions américaines – indice S&P 500 (en dollars canadiens)⁽³⁾	15,7 %	1,7 %	11,8 %
Actions hors de l’Amérique du Nord – indice MSCI EAEO (en dollars canadiens)⁽⁴⁾	10,3 %	-7,0 %	-1.3 %
Rendement des titres à revenu fixe canadiens
Indice des bons du Trésor à 91 jours	0,1 %	0,8 %	1,6 %
Indice obligataire universel FTSE	5,9 %	7,5 %	7,9 %
Indice des obligations à long terme FTSE	11,2 %	11,4 %	12,0 %

Au cours du trimestre, le portefeuille du régime de référence, composé d’actions (50 %) et de titres à revenu fixe (50 %), a enregistré un rendement positif de 12,5 %. Le portefeuille, plus prudent, composé à 30 % d’actions a enregistré un rendement positif de 12,0 % au cours du trimestre, et celui composé à 70 % d’actions, plus dynamique, a enregistré un rendement positif de 13,0 % au cours du trimestre.

Conformément aux normes comptables en vigueur au Canada et aux États-Unis, ainsi qu’aux normes comptables internationales, les engagements des régimes de retraite sont calculés en utilisant un taux d’actualisation fondé sur les taux de rendement, à la date du calcul, des obligations de sociétés de qualité supérieure. Selon la même méthodologie RATE:Link, soit celle que nous appliquons à l’indice des régimes de retraite de Willis Towers Watson dans d’autres pays, le taux d’actualisation pour notre régime de référence a diminué de 103 points de base au cours du trimestre pour s’établir à 2,51 % au 30 juin 2020. Entre autres facteurs, le taux d’actualisation varie selon les flux de trésorerie projetés des régimes, les données sur les obligations et la méthodologie utilisée afin d’établir la courbe de rendement. L’approche RATE:Link représente l’une des méthodologies possibles; d’autres méthodologies acceptables peuvent donner lieu à des taux d'actualisation plus élevés ou plus bas, et, par le fait même, à des engagements des régimes de retraite inférieurs ou supérieurs.

Willis Towers Watson suit la variation mensuelle de son indice des régimes de retraite depuis le 31 décembre 2000. Comme le cours des obligations, la valeur des engagements des régimes de retraite varie à l’opposé du mouvement des taux d’intérêt. L'indice des engagements des régimes de retraite de Willis Towers Watson a augmenté de 18,8 % au cours du trimestre, reflétant l'effet combiné de l'accumulation des intérêts et de la variation du taux d'actualisation.

L’effet de la baisse du taux d’actualisation des engagements et des rendements positifs des placements s’est traduit, au cours du trimestre, par une diminution nette de l’indice des régimes de retraite de Willis Towers Watson, lequel est passé de 76,0 au 31 mars 2020 à 72,0 au 30 juin 2020. La variation de l’indice des régimes de retraite de Willis Towers Watson ne tient pas compte de cotisations versées afin de réduire la taille de tout déficit ni de toute période de congé de cotisations attribuable à tout excédent.

Résultats de l’indice des régimes de retraite canadiens

Résultats, dernier trimestre, cumul annuel et 12 derniers mois
	2e trimestre de 2020	Cumul de l’exercice	Douze derniers mois
Rendement des portefeuilles
30 % actions / 70 % titres à revenu fixe	12,0 %	6,8 %	9,6 %
50 % actions / 50 % titres à revenu fixe	12,5 %	3,8 %	8,0 %
70 % actions / 30 % titres à revenu fixe	13,0 %	0,8 %	6,3 %
Résultats liés aux engagements du régime de référence
Variation de l’indice des engagements des régimes de retraite	18,8 %	10,7 %	10,8 %
Variation de l’indice des régimes de retraite (en pourcentage)	-5,3 %	-6,3 %	-2,5 %

Définition des termes

Taux de rendement des obligations

Le taux de rendement semestriel des obligations du Canada à 30 ans reflète le taux de rendement des obligations du gouvernement du Canada qui sont activement négociées et qui viennent à échéance dans 30 ans.
Le taux de rendement semestriel des obligations du Canada à 10 ans reflète le taux de rendement des obligations du gouvernement du Canada qui sont activement négociées et qui viennent à échéance dans 10 ans.
Le taux de rendement semestriel des bons du Trésor à 91 jours fait référence au taux de rendement des bons du Trésor du gouvernement du Canada qui viennent à échéance dans 91 jours.
Le taux de rendement semestriel des obligations de sociétés FTSE reflète le taux de rendement de l’indice obligataire FTSE – Sociétés, composé d’obligations de sociétés comportant des échéances diverses.

Rendement des catégories d’actif

Le rendement total tient compte de l’effet combiné des variations des cours et des revenus d’intérêts ou de dividendes. En général, il diffère des résultats quotidiens publiés dans les journaux financiers, qui reflètent uniquement les variations des cours.
L’indice composé S&P/TSX illustre le rendement des grandes sociétés sur le marché canadien.
L’indice S&P 500 illustre le rendement des 500 plus grandes sociétés aux États-Unis en fonction du cours de leurs actions. Le rendement total est exprimé en dollars canadiens et inclut donc l’effet de la variation des taux de change.
L’indice MSCI EAEO est l’indice Morgan Stanley Capital International (Europe, Australasie et Extrême-Orient), qui suit le rendement des actions. Le rendement total est exprimé en dollars canadiens et inclut donc l’effet de la variation des taux de change.
Le rendement des bons du Trésor à 91 jours est calculé selon l’indice des bons du Trésor à 91 jours FTSE.
L’indice obligataire universel FTSE calcule le rendement total des obligations de gouvernements et de sociétés dont les échéances sont supérieures à un an.
L’indice obligataire à long terme FTSE calcule le rendement total des obligations de gouvernements et de sociétés dont les échéances sont supérieures à 10 ans.

Rendement des portefeuilles

L’indice des régimes de retraite de Willis Towers Watson 50 % / 50 % repose sur un portefeuille diversifié composé à 50 % d’actions (10 % d’actions canadiennes, 20 % d’actions américaines et 20 % d’actions internationales [indice MSCI EAEO]) et à 50 % de titres à revenu fixe (indice obligataire à long terme FTSE).
Au sein des portefeuilles composés à 30 % et à 70 % d’actions, la composition des volets en actions et en titres à revenu fixe est semblable à celle du portefeuille 50 % / 50 %.

Taux d’actualisation de référence

Le taux d’actualisation est calculé chaque mois pour notre régime de retraite de référence en analysant la courbe de rendement des obligations de sociétés de qualité supérieure et les flux de trésorerie projetés du régime de référence. Des taux d’actualisation plus élevés ou plus bas pourraient convenir davantage à d’autres régimes ayant des prévisions de flux de trésorerie différents.⁵ De plus, un éventail de méthodologies peut servir à interpréter les données accessibles sur les obligations à long terme de sociétés canadiennes. Notre calcul est fait au moyen de la méthodologie RATE:Link que nous utilisons afin de calculer l’indice des régimes de retraite de Willis Towers Watson dans d’autres pays. D’autres méthodologies peuvent donner lieu à des taux d’actualisation plus élevés ou plus bas, selon la conjoncture du marché.

Indice des engagements des régimes de retraite de Willis Towers Watson

L’indice des engagements des régimes de retraite suit la fluctuation des engagements du régime de référence découlant de l’accumulation des intérêts et de l’évolution des hypothèses financières. À cette fin, les engagements sont mesurés selon les principes comptables américains et internationaux.⁵
Les cotisations au régime de référence correspondent au montant des prestations versées.

Indice des régimes de retraite de Willis Towers Watson

L’indice des régimes de retraite de Willis Towers Watson est le ratio entre la valeur marchande de l’actif et les engagements comptables du régime de référence. La variation de l’actif d’un mois à l’autre repose sur le rendement du portefeuille 50 % / 50 %, ainsi que sur les hypothèses relatives aux cotisations et aux prestations versées. Les engagements varient d'un mois à l’autre en raison du cumul du coût des prestations au titre des services accomplis et de l’intérêt, des prestations versées, ainsi que de l’incidence de toute variation de l’indice des engagements des régimes de retraite de Willis Towers Watson. L’indice des régimes de retraite de Willis Towers Watson est une mesure comptable et non une mesure de provisionnement. Par conséquent, elle ne doit pas être utilisée pour mesurer le provisionnement d’un régime de retraite, qui est calculé selon les exigences réglementaires.

5) Le taux d’actualisation hypothétique est rajusté afin de tenir compte des variations des taux d’intérêt du marché. Notre régime de référence est un régime traditionnel établi en fonction des derniers salaires dont environ la moitié des engagements porte sur les participants actifs et l’autre moitié sur les participants sortis avec droits acquis et les retraités. Les régimes dont la structure ou les données démographiques diffèrent obtiendront des résultats différents en ce qui concerne le taux d’actualisation approprié et la sensibilité des engagements des régimes aux variations des hypothèses financières.

Au sujet du présent rapport

Le présent rapport analyse l’incidence du rendement des marchés financiers et des marchés boursiers sur les régimes de retraite à prestations déterminées canadiens, en mettant l’accent sur les résultats liant l’actif aux engagements des régimes. Les résultats d’un régime en particulier sont fonction notamment des caractéristiques des engagements, de la composition du portefeuille et des rendements réels des placements.

Cette publication porte sur l’évolution relative de l’actif et du passif d’un régime de retraite canadien hypothétique de référence, selon une répartition de l’actif représentative (50 % d’actions et 50 % de titres à revenu fixe) et un profil d'engagements typique. L’indice n’a pas pour but de présenter un taux de provisionnement moyen. L’objectif est plutôt de fournir aux promoteurs de régimes de retraite une mesure cohérente et pertinente servant d’indicateur général de l’incidence que peuvent avoir, sur le provisionnement des régimes de retraite, les événements qui surviennent sur les marchés financiers.

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Indicateurs financiers de la retraite Deuxième trimestre de 2020	PDF	.2 MB

Auteurs

Jean-Claude Lebel

Directeur, Investissements

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Kevin Tighe

Directeur principal, Retraite